嘉和美康(688246)：短期业绩承压 智能专科电子病历助力增长

　　事项：
　　近期，公司发布2023 年业绩快报：2023 年，公司实现营业收入7.03 亿元，同比下滑1.92%；归母净利润4508.69 万元，同比下滑33.72%；归母扣非净利润 3726.75 万元，同比下滑30.77%。
　　评论：
　　医疗反腐影响招采节奏，公司短期业绩承压。2023 年，公司业绩主因受医疗行业反腐对医院招采业务节奏的影响，部分项目招标延期，另有部分项目招采流程加长，致23 年公司新增订单同比略微下滑，特别是三季度订单减少，导致全年收入小幅下滑。
　　参与安德医智破产重组，开启“医疗+AI”发展新动能。2023 年10 月，公司公告拟出资 1 亿元参与安德医智破产重组，同年12 月，安德医智重整计划通过审批，预计公司可以取得安德医智出资额比例为21.50%-23.65%。安德医智主营业务为影像AI 产品，通过AI 技术推进诊疗一体化，重整成功后，公司与其开展智能专科电子病历的合作，在医疗+AI 领域实现突破。
　　政策推动医疗信息化建设，公司电子病历产品份额领先。公司深耕电子病历平台、医院数据中心和智慧医疗产品，其中电子病历平台作为核心软件产品，在国内细分市场连续九年排名第一。近年来，DRGs、医保控费的深化改革、分级诊疗制度和医联体建设推动医疗信息化建设加速，电子病历正在向专科化、定制化、高端化的方向延伸，公司有望受益于行业发展。
　　投资建议：受医疗反腐影响，调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为0.45 亿元、1.10 亿元、1.50 亿元，对应EPS 分别为0.33 元、0.80 元、1.08元；估值方面，基于公司历史及可比公司估值水平，我们给予公司2024 年40倍PE，对应目标价约32 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求释放不及预期；行业竞争加剧等；政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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