机械设备行业跟踪周报：推荐进口替代景气向上的半导体设备和零部件；建议关注周期拐点向上的工程机械

　　1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。
　　2.投资要点：
　　【工程机械】3 月内销数据超预期，更新周期渐近3 月内销数据超预期，旺季有望实现转正。CME 预估3 月挖机销量2.5 万台左右，同比下降2%，其中国内销量1.5 万台，同比增长6.5%，旺季实现转正。随着4 月开始基数减弱，行业增速预计前低后高，关注2024 年下半年更新周期渐近，大规模设备更新系列政策助推市场回升。上轮工程机械上行周期为2016-2020 年，按照8 年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023年为寿命替换低点，2024 年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，我们继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】，建议关注【柳工】等。
　　【半导体设备】关注先进制程扩产&设备国产化率提升，国产零部件导入进展加速我们认为1）2024 年国产晶圆厂仍将积极扩产：头部存储企业2023 年受政策和需求影响扩产放缓，2024 年有望重启资本开支，逻辑企业受AI 需求带动也有望持续扩产，叠加先进制程需求，国产半导体设备商2024 年新签订单仍将保持高速增长；2）设备国产化率仍有提升空间，各设备商形成差异化竞争 ：从薄膜沉积、刻蚀、离子注入、涂胶显影等不同环节来看，设备国产化率仍有较大提升空间，同时半导体同一环节的设备也有多种技术路线之分，国产半导体设备商均形成差异化竞争；3）封测设备行业有望回暖：供需关系改善有望重回平衡点，封测厂景气度有望在2024Q2-Q3 传导至封测设备企业；4）国产零部件导入加速：伴随着设备商订单和产能快速增长，国产零部件导入加速，各家设备商均积极推动零部件国产化进程，包括真空泵、电源、泵阀、气体流量计等。
　　我们看好4 条投资主线，1）存储扩产：2023 年受行业景气下行、海外制裁等影响存储厂未进行大规模招标，后续随着国产设备突破资本开支有望重启，重点推荐北方华创、中微公司、芯源微、微导纳米；2）国产化率较低的环节：主要为薄膜沉积&涂胶显影环节，国产设备商已有突破，重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微；3）景气度向上的封测设备+进口替代的先进封装：华峰测控、迈为股份；4）半导体设备零部件：重点推荐英杰电气、新莱应材、富创精密、正帆科技等。
　　【通用自动化】3 月微观数据逐步改善，通用设备复苏可期宏观数据方面：1 月工业生产环比增速达1.16%，为同期历史最快；1-2 月制造业固定资产投资同比增速达9.4%，为近15 个月以来的最高增速。
　　微观数据方面：整体来看，受23 年高基数影响，1-2 月通用自动化各板块微观订单整体呈现环比持平，同比持平或略改善态势。然而自3 月以来，行业订单呈现加速向上趋势，其中以注塑机最为典型。注塑机行业龙头企业订单自23Q4 以来同比已有改善，但同比增长幅度维持在10-15%区间，但24M3 在相对高基数的情况下预期增速已达20%以上。此外与下游开工率相关的刀具行业3 月以来也有改善，其中新能源、军工、汽轮机等下游改善较为明显。相对较为滞后的机床和工业机器人行业，3 月以来同环比改善幅度虽然有限，但反应询单和销售信心也有增长，整体而言我们认为通用自动化复苏可期。投资建议：重点推荐注塑机板块【伊之密】；刀具板块【华锐精密】【欧科亿】；机床板块【科德数控】【海天精工】【华中数控】【纽威数控】；减速机板块【国茂股份】；机器人板块【埃斯顿】。
　　【轨交设备】国之基石，维修维保&海外扩张开辟成长新逻辑三大稳增长逻辑看好轨交行业发展：1）轨交长期建设规划目标明确：铁路固定资产投资额维持较高水平，近十年固定资产投资目标基本超额完成。自2014 年以来，年度铁路固定实际投资额均稳定在7500 亿元左右，计划完成率高。2）维修维保&设备更新成为新增长点：近年来铁路运输频次和密度相应提高，动车组高级修数量逐渐提升。具体看，动车组高级修的检修需求中价值量较低的三级修减少、价值量较高的四级修和五级修增多。根据我们测算，悲观/中性/乐观假设下，2026 年高级修市场空间分别可以达121/193/234 亿元。3）一带一路沿线国家基建潜在需求大：铁路密度角度来看，多数一带一路沿线国家轨交水平发展落后于国内，但重视程度上却逐年提升，铁路规划纷纷提上日程。中国高铁海外建设经验丰富，有望充分受益于一带一路沿线基建需求。
　　投资建议：建议关注价值量占比高的整车环节【中国中车】和信号系统环节【中国通号】【思维列控】【合众科技】等。
　　【锂电设备】海外电池厂扩产加速，锂电设备商迎出海机遇3 月18 日先导智能与美国电池制造商American Battery Factory 公司（ABF）正式签署全球战略合作协议。根据协议内容，先导智能将为ABF 公司提供总目标为20GWh 的锂电池智慧产线服务。
　　相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩问题，海外扩产较为理性，我们看好未来海外动力电池厂的扩产加速，一是IRA 法案刺激美国电动车产业链本土化，加速LG、SK 等日韩电池厂赴美建厂，二是大众、福特等整车厂逐渐向上游电池环节布局扩产，或自建电池厂或成立合资工厂，三是ACC、Northvolt 等欧洲电池玩家也在增多，利好具备全球竞争力的中国设备商：相比于2022年先导智能海外订单占比15%，2023 年海外订单占比提升至30%，我们预计2024 年海外订单占比将逐步提升至30-35%，未来占比有望50%以上。推荐标的：先导智能、杭可科技。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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