广电运通(002152)：出海业务高速增长 金融信创持续发力

　　业绩表现
　　2024 年3 月29 日，公司发布2023 年年度报告【整体业绩】
　　（1）2023 年营收90.43 亿同比增长20.15%，归母净利润9.77 亿同比增长17.80%，扣非归母净利润8.18 亿，同比增长19.61%。
　　（2）23Q4 营收33.00 亿，同比增长20.25%，归母净利润2.24 亿，同比增长38.48%，扣非归母净利润1.51 亿，同比增长77.10%。
　　【业务细分】
　　23 年金融科技领域收入60.35 亿，同比增长28.48%、城市智能领域收入30.08亿，同比增长6.32%。
　　23 年国内收入74.23 亿，同比增长15.09%、海外收入16.20 亿，同比增长50.47%。
　　【毛利率、现金流】
　　23 年毛利率35.88%，同比减少2.34pct、23Q4 毛利率32.59%，同比减少1.27pct；
　　23 年经营活动现金流净额15.03 亿，同比减少13.55%、23Q4 经营活动现金流净额22.94 亿，同比减少1.72%。
　　【费用率】
　　23 年销售/管理/研发费用率8.01%/5.85%/9.58%，销售费用率同比减少1.04pct，管理费用率同比减少0.21pct，研发费用率同比增加0.03pct。
　　23Q4 销售/管理/研发费用率8.68%/5.58%/9.81%，销售费用率同比增加0.1pct，管理费用率同比减少0.31pct，研发费用率同比增加1.35pct。
　　业绩点评
　　公司基石业务金融科技板块高速增长：金融科技作为公司基石业务23 年实现营收60.35 亿，同比增长28.48%。23Q4 公司整体营收达到33 亿元，同比增长20.25%。公司智能金融设备龙头地位持续稳固，已连续16 年位列国内智能金融设备市场占有率第一，目前公司已经实现全国一、二线城市100%覆盖，服务总设备数量超过26 万台。我们认为在信创政策的引导下，基于公司行业龙头地位+产业链全自研的能力有望实现持续稳定的增长。
　　海外业务增速亮眼，技术+品牌有望持续开启出海新航线：23 年公司国内收入74.23 亿，同比增长15.09%、海外收入16.20 亿，同比增长50.47%。目前，公司已在国际市场拥有八大分支机构，业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲五大区域，产品和服务已经覆盖全 球 110 多个国家和地区， 为 1,200 多家金融机构提供金融科技产品及服务，在公司持续扩张的态势下，公司业务有望扎根海外核心要地，通过技术+品牌实现高速增长。
　　费用加大投入促进战略升级：公司23 年销售费用同比增加6.33%，研发费用同比增加20.52%。公司围绕“夯实数字核心技术，推动数实深度融合，智绘数字产业生态新蓝图”的年度发展主题积极AI，并且持续开疆扩土，持续深耕于AI 技术，打人工智能aiCoreSystem 大数据平台、“望道”大模型等，为公司后续发展奠定坚实基础。
　　收购42.74%中数智汇股权深耕数据要素产业：公司于2023 年12 月26 日完成中数智汇42.74%的股权收购，中数智汇通过技术导入带动征信产品升级，构建从数据归集、数据标准建立、数据主题化建模到基于人工智能技术为一体的数据挖掘智能体系，结合数据安全合规和商业保密的要求，开发创新型信用科技产品，构筑流通交易新生态，是广电运通全面布局数据要素业务的重要战略举措；广电运通作为广州市市属国企，一直在积极承担广东省以及全国范围的数字城市转型业务，参与各地数字政府建设。同时通过参股广州数据交易所全面布局数据要素业务，构建了数据价值化的全链条，在数据加工、运营、交易等环节持续打造核心竞争力。目前广州数据集团已经成立，是母公司广州无线电集团的全资子公司，目前公司已经落地多个公共数据运营项目。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为105.51/126.13/153.60 亿元，同比增速分别为16.67%/19.55%/21.77%; 对应归母净利润分别为 11.84/14.38/17.72 亿元，同比增速分别为21.23%/21.42%/23.26%，对应 EPS 为0.48/0.58/0.71 元，对应PE 为25/21/17 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：数据要素政策或不及预期，信创政策推进力度或不及预期，海外推进或不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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