科前生物2023年盈利受损：信用减值影响显著，疫苗业务展现活力，猪价回暖预期助力未来增长

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科前生物2023年盈利受信用减值影响

科前生物2023年营业收入增长6.3%，但归母净利润下降3.3%，主要原因是公司为应对下游养殖端现金流压力，计提了8037万元的信用减值。

猪用疫苗收入略有增长，毛利率下降

2023年，科前生物猪用疫苗收入同比微增3.9%，达到9.74亿元，但毛利率同比下降1.33个百分点至74%，受下游养殖端景气度低迷影响。

禽用和宠物疫苗收入及毛利率提升

公司禽用疫苗和宠物疫苗分别实现收入增长44%和74%，毛利率也有所提升，分别达到37%和32%，显示出较好的市场表现。

猪价上行趋势可能带动公司业绩改善

随着能繁母猪产能去化，预计2024年下半年猪价可能呈上行趋势，这可能带动动保需求增长，对科前生物猪用疫苗收入占比90%以上的业绩有积极影响。

大单品商业化可能为公司成长开辟空间

科前生物的非洲猪瘟活载体疫苗和猫三联产品等大单品商业化进展顺利，有望在未来为公司的成长开辟新的空间。

风险因素需关注

需注意猪价回暖不及预期、非瘟疫苗商业化进度、突发疫情、生产经营风险以及与合作伙伴终止合作等可能对公司造成的影响。