传媒行业深度报告：IP+社交 推动集换式卡牌行业高增长

　　核心观点
　　集换式卡牌集成类似“盲盒”的抽卡玩法，IP 和社交属性强。
　　从不同国家看，
　　1）日本：近2 年卡牌成为增速最快的玩具品类，主要是宝可梦卡牌需求高，二手交易价格显著上涨，逐渐成为另类投资品。
　　长期看，日本老龄化、少子化持续发展，由于集换式卡牌满足不同年龄阶段人群的需求，2013-2022 年CAGR 超12%，增速显著快于其他玩具。
　　2）中国：集换式卡牌仍在破圈期，2017-2022 年CAGR 超过75%。从集换式卡牌的人均支出看，2022 年美国、日本是中国的6、11 倍，国内成长空间大。
　　复盘国内奥特曼卡牌的爆火历程，强号召力IP、社交属性、盲盒玩法是成功关键。卡游根据卡牌人物、设计的区别，将卡牌按稀缺度，分为超30 类。卡牌以类似盲盒的“卡包”形式销售，抽到高稀缺卡片的刺激感和欲望驱动用户持续复购。同时，基于奥特曼IP 的高知名度，奥特曼卡牌成为中小学生群体的主流社交话题，为了在同龄人中获得更高的关注度，他们往往持续购入卡包，希望抽到高稀有度的卡牌。
　　相关公司：
　　卡游：国内集换式卡牌龙头，持续丰富产品矩阵1）深耕集换式卡牌，拓展新品类。公司前身卡游（上海）成立于2011 年，2018 年以来，先后获得奥特曼、叶罗丽等经典IP 授权，并积极原创IP 卡游三国，布局IP 集换式卡牌；2022、2023 年，公司先后拓展文具和人偶产品。目前集换式卡牌贡献超90%收入，新品类收入占比快速提升。
　　2）赛事组织与自营渠道建设，拓展成年用户，驱动收入持续增长。过去公司以销售收藏性卡牌为主，用户群体主要为中小学生，随着年龄增长，可能会放弃这类社交，转向新的社交活动。
　　因此公司通过运营回合制卡牌游戏英雄对决，赋予产品竞技特性，吸引成年用户加入。此外，公司通过经销渠道快速实现全国布局后，发力自营渠道的建设，卡游旗舰店等线下品牌空间，有望提高用户群的转化与沉淀。
　　泡泡玛特：IP 布局卓有成效，投资卡牌公司Hitcard1）单IP 上限再度突破。23 年Skullpanda、Molly 收入超10亿，收入过亿的IP 达到10 个，并通过乐园等持续提高IP 影响力。
　　2）投资卡牌厂商Hitcard，IP 变现渠道拓宽。双方共同打造多款联名卡牌，部分在泡泡玛特渠道首发，关注度较高。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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