医药月报：一季报预期增长放缓 关注成长性和价值投资

　　一季报业绩增长放缓，行业内部呈现差异化。医药行业整体在DRG支付持续推进、反腐政策持续高压的背景下，叠加2023Q1 业绩的高基数，行业增长预期较弱；从商业公司药品销售和诊断服务公司检验量的情况来看，预计行业整体增速将维持在个位数。
　　1）从临床应用方向来看，感染、体检等领域由于2023 年高基数导致2024Q1 业绩预期下滑；肿瘤、自免、心血管等领域去年由于低基数，2024Q1 有较好的增长预期；眼科、牙科等领域基数不高，但受到宏观经济影响较大，在消费力较弱的大环境下增长预期一般。
　　2）从产品细分板块来看，药品板块处方药临床差异较大，OTC 类药物由于高基数预期增速放缓；医疗设备板块受反腐影响招标量有所下滑，增长预期较低，重点关注出口业务；高值耗材板块集采后品种恢复增长，重点关注新产品销售放量；体外诊断板块在2023Q1 高基数下增速预期较低，其中化学发光预期下调；血制品板块由于2023Q1静丙高基数，预期增速较低；疫苗板块预计迎来恢复性增长，但HPV疫苗的降价可能影响相关公司业绩。
　　有望超预期增长的公司，推荐关注两个方向。1）一季报高基数下市场预期不高，行业龙头提价：科伦药业、川宁生物；2）收入端略有增长，利润端减值缩窄带来增长预期：金域医学、迪安诊断。
　　医药行业表现弱于沪深300。截至2024 年4 月1 日，医药行业一年滚动市盈率为26.20 倍，沪深300 为11.77 倍。医药股市盈率相对于沪深300 溢价率当前值为122.51%，历史均值为169.54%，当前值较2005 年以来的平均值低47.04 个百分点，位于历史偏低水平。
　　投资建议：目前我们推荐配置具备高成长性和价值性的投资组合：
　　1）成长组合：金域医学、健友股份、川宁生物、迈瑞医疗、安图生物、美年健康、华大智造、万孚生物、华东医药、天坛生物、迪安诊断、百洋医药。2）价值组合：上海医药、科伦药业、人福医药、上海莱士、乐普医疗、国药股份、国药一致。
　　风险提示：1. 医改政策推进不及预期的风险；2. 医保控费及集采降价力度超预期的风险；3. 医疗“新基建”政策落地不及预期的风险；4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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