康斯特(300445)：全年营收净利双增长 未来有望受益于MEMS压力传感器带动持续拓展

　　事件：2024 年3 月26 日，公司发布2023 度报告。2023 年，公司实现营业收入4.98 亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长35.05%。
　　全年营收净利双增长，海外营收持续提升。2023 年，公司实现营业收入4.98亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长35.05%。
　　分地区来看，2023 年，公司国内市场实现营收2.84 亿元，同比提升21.8%，占总体营收比重为56.9%，公司海外实现营收2.15 亿元，同比提升18.5%。
　　毛利率有所回升，研发投入持续加大。2023 年，公司毛利率64.45%，同比提升0.96pct，期间费用率为43.34%，同比+2.28pct。公司以每年研发投入不低于营收15%为目标，公司持续加大可持续、有效用的新产品开发，以不断拓展应用场景，2023 年，公司研发投入1.13 亿元，同比增加21.51%。
　　销售体系完备，辐射全球市场，积极拓展数字化平台业务。公司加速赢得全球用户的认可，已进入全球行业第一梯队。截止2023 年末，公司外销产品的90%销往美欧日等工业发达区域，部分具有强竞争力的主打产品面价高于国际竞争对手10%。此外，公司控股明德软件，向数字化平台业务进一步拓展，目前，公司已能为用户提供检测一体化平台、基石LIMS 及云测等智慧计量数字化解决方案。
　　积极布局MEMS 压力传感器，未来有望成为第二成长曲线。2019 年，公司启动MEMS 压力传感器项目，建设3 条MEMS 传感器垂直产业智能制造生产线及厂房办公楼，项目预计2023 年达产，达产目标为年产30 万只压力传感器芯体，继续深度加工成10 万只压力传感器和20 万台压力变送器。康斯特通过二十多年的技术与应用积累，在传感器的测评和补偿算法方面处于国际领先水平，公司硅压阻式技术路线的压力传感器已实现综合性能指标优于0.01%F.S 的技术目标。我们认为，未来随着下游机器人等行业对于MEMS压力传感器需求进一步提升，公司有望凭借技术优势，进一步将MEMS 传感器业务开拓至更多领域，有望通过MEMS 压力传感器打造公司第二成长曲线。
　　盈利预测及投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为1.31/1.70/2.25 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.62/0.80/1.06 元，当前股价对应PE 分别为30.0/23.1/17.5 倍。我们认为公司深耕压力检测领域多年，产品结构多元化，销售体系完备可覆盖全球快速响应，同时扩展SaaS 服务，未来随着明德软件SaaS 业务持续拓展有望为公司带来新的增长点，此外，公司持续积极拓展MEMS 压力传感器，公司传感器技术水平领先，伴随下游应用如人形机器人等对于MEMS 压力传感器需求进一步提升，随着公司MEMS压力传感器达产，有望为公司打开第二成长曲线，持续利好公司长远发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：MEMS 传感器项目推进不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险，海外市场环境恶化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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