零售周观点：《射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类》分类界定解读明确三类械管理范围 博士眼镜23年归母净利同比+69%

医美：国家药监局发布《射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类》产品分类界定的解读，明确三类械管理范围。3 月27 日，中检院发布“射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品分类界定解读”，从产品用途的角度，对射频类美容仪器是否归于第三类医疗器械做出了详细释义。进一步明确射频类美容仪器的归属，不是所有射频类器械都属于医疗器械。按照医疗器械管理的射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品，其工作原理一般是“通过治疗电极将射频能量作用于人体皮肤及皮下组织，使人体组织、细胞发生病理/生理学改变”，预期“用于治疗皮肤松弛，减轻皮肤皱纹，收缩毛孔，紧致、提升皮肤组织或治疗痤疮、瘢痕，或者减少脂肪（脂肪软化或分解）等”，应当作为第三类医疗器械管理。“预期用于‘淡化皱纹（如抬头纹、鱼尾纹等）、减轻细纹、眼周除皱、改善松弛下垂、提升苹果肌、脸部轮廓提拉、紧致轮廓、紧致肌肤、提拉塑型、收缩毛孔’等的射频美容产品，应当作为第三类医疗器械管理。”而仅用于“精华的皮肤无创促渗（不用于药品和医疗器械促渗）、促进精华吸收、皮肤表面清洁、温热按摩、物理按摩、肌肤放松、去除角质”或类似用途的射频类产品，则不符合医疗器械定义，不纳入第三类医疗器械管理。集射频皮肤治疗、强脉冲光脱毛于一体的产品，归属第三类医疗器械。据国家药监局器械注册司，截至24 年3 月，共有25 个射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品已取得医疗器械注册证，能够满足医疗美容相关需求。
零售：博士眼镜23 年业绩符合预期，自有品牌及功能性镜片业务高增，全渠道布局持续深化。23 年，实现营收11.76 亿元，yoy+22.20%；归母净利润1.28 亿元，yoy+68.93%；扣非归母净利1.16 亿元，yoy+82.90%。23Q4，实现营收2.70 亿元，yoy+17.00%；归母净利润0.30 亿元，yoy+14.32%；扣非归母净利0.23 亿元，yoy+2.26%。产品端采取国际化品牌代理和自有品牌发展并举策略，战略合作卡尔蔡司、开云集团、依视路、LVMH 等全球知名眼镜生产制造商，积极培育自有品牌，升级迭代自有品牌产品矩阵，截至23 年末，共拥有12 个镜架自有品牌、2 个镜片自有品牌；23 年自有品牌镜片及镜架持续放量，自有品牌镜片销量占2023 年总体镜片销量的65.81%，同比+6.04%；自有品牌镜架销量占2023 年镜架销量的68.83%，同比+7.03%。优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU 矩阵，加强功能性产品的科普力度和营销推广活动，推动近视防控镜片销售提升，23 年功能性镜片总体销量同比+43.11%，离焦镜片、成人渐进镜片销量同比+79.05%、+55.67%。预计24-26 年归母净利润为1.55、1.86、2.19 亿元，同比+20.8%、+20.4%、+17.3%，维持“推荐”评级。
投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。
风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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