汽车行业2024年一季度业绩前瞻：关注传统优势车企在新能源车领域的发展潜力以及插混车型的结构性机会

　　投资要点
　　乘用车：稳步回暖，夯实基础。
　　1~3 月整体稳步回升，出口持续增长。2024 年1~2 月国内乘用车实现产量325.6万辆，同比去年1~2 月+8.2%；实现批发销量339.2 万辆，同比去年1~2 月+10.7%，实现零售销量313.8 万辆，同比去年1~2 月+17.0%。3 月1~31 日全国乘用车厂商批发216.5 万辆，同比+9%，环比+66%；今年以来累计批发556.5 万辆，同比+10%。3 月1~31 日，乘用车市场零售169.9 万辆，同比+7%，环比+54%；今年以来累计零售484.1 万辆，同比+13%。2024 年一季度实现了稳步回升态势。
　　新能源车中插电混动车型占比持续提升。3 月1~31 日，全国乘用车厂商新能源批发81.9 万辆，同比增长33%，环比增长83%，今年以来累计批发195.6 万辆，同比增长31%。值得关注的是，包括增程式在内的插电混动车型的渗透率稳步提升。2024 年2 月插混车型占到新能源车销量43.04%，比去年同期增长10.12pct。我们认为，在新能源车渗透率已经较高的当下，新能源车的继续扩张需要下沉市场目标客群的支撑，从使用场景及用户接受度进行考量，插电混动车型预计会获得更多下沉市场客户的青睐，插电混动车型在新能源车中占比有望进一步提升。
　　2024 年1~2 月，厂商销量排名前十的厂商分别为比亚迪、长安汽车、吉利汽车、一汽大众、上汽大众、奇瑞汽车、广汽丰田、上汽通用五菱、华晨宝马、东风日产，排名前十的厂商总计占有全部乘用车零售销量的61.0%。具体来看，比亚迪销量32.57 万辆，同比+2.9%、长安汽车销量28.11 万辆，同比+33.9%、吉利汽车销量27.43 万辆，同比+54.9%、一汽大众销量25.47 万辆，同比+14.7%、上汽大众销量17.84 万辆，同比+15.4%、奇瑞汽车销量16.41 万辆，同比+104.5%、广汽丰田销量11.51 万辆，同比-10.1%、上汽通用五菱销量11.23 万辆，同比+10.6%、华晨宝马销量10.85 万辆，同比+2.2%、东风日产销量10.11万辆，同比-1.3%。长安、吉利、奇瑞今年1~2 月同比增长较快，日系广汽丰田、东风日产出现下滑，德系大众及宝马相对稳定。
　　新势力格局逐渐清晰，关注传统车企孵化的新品牌潜力。新势力表现来看，1~3月以问界、理想为代表的新势力第一梯队与其余竞争对手逐渐拉开差距，季度销量冲击八万大关。零跑，极氪，蔚来占据销量第二梯队，季度销量在三万级区间保持稳定。我们认为站在当前时间点看，问界、理想二者与其他新势力品牌在销量上已经拉开了较大差距，并且其用户画像清晰，用户忠诚度高，粘性较强，所以其后续发展的确定性较高。而在另一边，传统主机厂的新能源转型也基本完毕，其孵化的新势力子品牌也已有了初步的品牌效应，如吉利极氪、长安阿维塔、东风岚图等，皆具有较强的母公司依靠，未来发展潜力较大。
　　投资建议：推荐长安汽车、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、均胜电子、华阳集团、伯特利、银轮股份、保隆科技。
　　风险提示：
　　1）若宏观经济承压，汽车销量或将不及预期导致行业竞争加剧；2）整车普遍存在降价促销行为，可能会把降价压力传导到产业链零部件公司；3）墨西哥出海建厂可能存在产业链配套不完善的经营风险以及政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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