环保及公用事业行业周报:继续重视燃气以及煤电一体化两条投资主线

2024-04-08 08:50:10 和讯  国投证券周喆/朱心怡
  行业走势:
  上周上证综指上涨0.92%,创业板指数上涨1.22%,公用事业与环保指数上涨3.06%。环保板块中,大气治理板块上涨5.47%,固废板块上涨4.21%,环境监测板块上涨1.96%,节能与能源清洁利用板块上涨3.53%,燃气板块上涨1.45%;水务板块上涨2.09%。
  本周要点:
  继续重视燃气及煤电一体化两条投资主线:
  1) 燃气板块:2023 年以来随着现货价格大幅回落,叠加部分地区实现居民气价格顺价,在一定程度上优化城燃成本,城燃板块盈利能力已实现一定修复,参考全国性布局城燃公司华润燃气、新奥股份、昆仑能源及港华智慧能源,2023 年归母净利分别同比增长10.3%、16.2%、8.7%和63.2%,2024 年根据目前中石油出台的管道气合同初步方案,2024-2025 年管道气年度合同价格相比2023年合同方案略有小幅下降,中石油掌握国内核心气源,对于城燃公司气源成本优化有望产生积极作用,同时随着各地居民气顺价政策持续推动,城燃毛差有望进一步修复。从远期看,随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段,城燃企业资本开支下降,部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平,成为低波红利优质资产,推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】。
  2) 煤电一体化:传统火电存在较大的业绩波动性,连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压。相比于传统火电的业绩波动性,煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制,降低因煤价波动带来的经营风险,确保电厂燃料的长期稳定供应,因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利,继续推荐陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。
  燃气管道改造政策持续推进,支撑燃气表需求释放:日前,安徽省住房城乡建设厅召开全省燃气管道“带病运行”治理工作座谈会,其中提出要立即整改燃气管道被违规占压及穿越密闭空间等问题,同时加大燃气管道改造政策支持力度,多渠道筹措更新改造资金。国务院于2022 年出台《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》,要求在2025 年底前基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务,政策出台后各省市陆续出台城燃管道改造方案及目标,在燃气管道改造过程中将进一步提升燃气安全监管智能化建设,智能燃气表需求有望得到支撑,建议关注智能燃气表龙头【金卡智能】。
  市场信息跟踪:
  1) 碳市场跟踪:本周全国碳排放配额总成交量16.5 万吨,总成交额1438.07 万元。本周挂牌协议交易成交量16.5 万吨,成交额1438.07 万元;本周无大宗交易;最高成交均价90.8 元/吨,最低成交均价87 元/吨,收盘价较上周五下跌3.30%。截至本周,全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5 亿吨,累计成交额256.07亿元。碳排放平均成交价方面,北京市场成交均价最高,为105元/吨,福建市场成交均价最低,为27.15 元/吨。
  2) 天然气价格跟踪:根据燃气在线发布的数据,4 月3 日中国LNG到岸价格为9.38USD/mmbtu,环比上周下跌1.33%。上海交易中心的中国LNG 出厂价格为4038 元/吨,环比上周下跌1.92%。根据Wind 数据,截至3 月31 日全国LNG 市场价4030.90 元/吨,环比上月下跌1.94%。
  3) 锂电回收相关金属价格跟踪:根据Wind 数据,截至4 月3 日,电池级碳酸锂(99.5%)价格为11.119 万元/吨,环比上涨1.41%;前驱体:硫酸钴价格为3.28 万元/吨,环比上周不变;前驱体:硫酸镍价格为3.08 万元/吨,环比上周不变;前驱体:硫酸锰价格为0.51 万元/吨,环比上周不变。
  4) 投资组合:
  【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】风险提示:政策推进不及预期,项目投产进度不及预期,大额解禁风险。补贴下降风险,产品价格下降不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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