银行业：营收压力分化与收敛 资产质量稳健

　　盈利情况拆解：全年收入同比-3.8%、净利润同比+1.1%。1、营收同比-3.8%；边际略有企稳。主要是22 年4 季度其他非息收入低基数效应的贡献。4 季度利息收入和手续费收入增速均边际下行，其他非息收入在低基数的贡献下增速有所企稳。2、传统利息收入增速边际继续下行，主要受息差继续收窄的影响。我们测算了21 家银行的净息差情况，4 季度各家银行息差均继续下行、息差环比下降9bp，其中资产端收益率环比下降10bp，负债端成本基本稳定。3、非息收入受其他非息低基数效应支撑，增速有所企稳。4、净利润同比增1.1%，较1-3 季度边际略降0.9 个点。业绩释放仍维持上行趋势的个股有（9 家/30 家）。
　　资产负债分析：大行“头雁效应”明显。1、资产增速较高的是大行和优质区域的小银行：30 家总资产增速保持较高水平、同比增11.3%，较3 季度增速继续提升0.6个点。2023 年全年新增信贷投放大行多增明显，股份行相对较弱。2、总负债同比增11.9%，较3 季度增速小幅提升（3 季度同比+11.2%）。存款增速回落，大行是主要贡献：高基数背景下，下半年以来存款增速回落，全年行业存款增长仍主要由大行贡献。
　　资产质量稳健，逾期率微幅上升。1、不良维度：不良率总体稳定，银行平均不良率1.27%，环比3 季度持平。其中股份行不良率下降较多，大行、城商行、农商行基本持平，不良生成率继续保持下降态势：单季年化不良生成率为0.48%，环比3 季度下降5bp。其中主要是大行下降幅度较大，为11bp，城商行基本持平，股份行和农商行上升较多，分别为16/32bp。2、逾期维度：逾期率有所上升，21 家银行平均逾期率1.25%，较半年度上升5bp。各板块逾期率均有上升，其中城农商行上升幅度在10bp 左右，上升幅度相对较大。关注率为1.70%，较半年度提高4bp，仍保持较低水平。3、拨备维度：拨备环比下降2.1 个点至242%，拨备继续释放。
　　其他指标分析。1、成本收入比恢复至正常水平，较疫情期间有所上升。2023 年，行业成本收入比32.23%，较2022 年提升1.68 个点。2、资本充足率环比继续提升。2023 年，行业核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.46%/13.16%/ 16.57%，环比提升24/ 27/ 38 个bp。3、分红比例总体持平，部分银行提升较多。分红比例提升较多的银行有：平安、瑞丰和招商。
　　投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续　　推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。
　　风险提示：经济下滑超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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