水电行业迎来变革：一季度蓄能飙升，股息估值新趋势

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水电行业一季度电量下滑，但蓄能增幅显著
2024年一季度，水电公司发电量略有下降。尽管年初各流域蓄水情况好于去年，但由于放水力度小于去年同期，导致部分水电公司发电量同比小幅减少。然而，蓄能同比年初有显著提升，预示着未来发电量的增长潜力。

长江电力和雅砻江水电蓄能增加，期待发电量的弹性
长江电力和雅砻江水电的蓄能同比大幅增加，尽管一季度发电量有所下滑，但预计在来水正常情况下，二季度将展现较大的发电量的弹性。此外，随着蓄水量的提升和梯级电站调度优化，期待蓄能进一步释放。

水电股息资产估值方式可能发生变化
市场对水电类股息资产的估值方式可能会转向DDM或DCF模型，这需要持续稳定的分红及现金流预期。部分水电公司已经开始向DDM估值过渡，随着分红稳定提升，将关注其对公司治理水平的影响。

风险提示：来水波动、水库调节能力及上网电价调整
未来水电行业可能面临来水波动、水库调节能力不及预期以及上网电价调整的风险，需要投资者密切关注这些因素的变化。