重启影院繁荣：万达影视迎来17亿观影潜力，AI技术助力增长新篇章

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万达影视控股有限公司（002739）：在新时代和新领导下，重新评估主要电影院链的价值。

在疫情后，电影院公司恢复正常运营。预计到2023年底，如意资本计划收购万达影视的股份，并伴随着万达影视控股股东和董事长的变动，这标志着公司发展的新篇章。

2024年初，推出了SORA，通过AI技术为电影行业带来新变数。公司的核心价值可能会被重新评估，成为一个既有利润（电影院业务）又有可控风险的标的，同时还具有上行潜力。

假设中国电影(600977)行业的内部需求恢复和内容周期，中性估计中国近17亿次电影院观影潜力。

公司具有明显的竞争优势和政策支持，可以跟随海外电影院领导者的成长路径，通过自建电影院和收购高质量电影院进一步增加市场份额。观影量增加后，运营杠杆可能放大，随着公司优化高利润的业务如广告和商品销售，潜在利润可能进一步增加。

在中性情况下，我们预计公司国内电影院业务的潜在税后利润达到人民币30亿元。加上海外电影院每年正常贡献的人民币0.25-0.3亿元净利润，电影院业务可能为公司提供利润和稳定的现金流。

如意资本的股份+AI带来的上行潜力，风险可控。

1) 2024年初，如意资本收购万达影视的控股权，KE Liming成为实际控制人，陈曦担任董事长。公司电影制作/投资人员的带领下，公司电影制作业务资源和实力可能会加强，为未来收入和盈利带来市场潜在惊喜。

2) AI技术可能会丰富中低端电影供应，推动行业需求增长。AI的新技术与行业分支发行的新趋势相结合，可能重塑供需状况，通过更精细、本地化的电影内容分发，挖掘潜在的电影观影需求。作为主要电影院链和电影制作商，公司可能会受益。

3) 截至2023年6月30日，万达影视的商誉净值为人民币8.6亿元，存在可控的减值风险。

预计2023-2025年公司净利润分别为人民币11亿元、15亿元和18亿元，净利润率为8%、9%和10%。

风险提示：票房表现低于预期以及AI技术发展、商誉减值风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。