玻纤行业成本优势突显，头部企业盈利潜能巨大！

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玻纤行业成本结构分析
本报告对玻纤行业的成本结构进行了详细拆分，并测算了当前行业的成本曲线及供需平衡表。在行业下行期，头部企业的成本优势明显，新一轮冷修技改及智能制造有望带动行业成本进一步下行，产品结构差异将成为盈利的关键。

玻纤行业价格走势
24年3月底，玻纤企业集体发布涨价函，行业价格开启上涨。第二季度至第三季度，行业有效供给增量较少，而需求有望环比改善。库存下降及价格上涨或具有一定持续性，企业盈利有望改善。

成本曲线及原材料采购价格分析
当前行业内粗纱/细纱的平均生产成本分别为2998/5547元/吨，头部企业与三四线企业生产成本存在明显差距。差异主要在于配方及采购单价，头部企业通过产线靠近原材料资源丰富地区和自供原料等方式降低了原材料的采购成本。

头部企业成本下降空间及智能制造
随着窑炉单线规模的扩大，原料、能源、人工单耗预计明显下降。成本有望进一步降低，头部企业已开始智能制造及零碳制造的建设。例如，中国巨石淮安产线有望在原来基础上下降约200元/吨。

产品结构差异对盈利的影响
在目前成本曲线下，头部企业成本差异基本在500元/吨以内，而玻纤主流产品价格售价在3000-5000元/吨区间。产品售价上的差异明显高于生产成本差异，因此高端产品和制品的占比是决定企业盈利的重要因素。

行业底部的持续时间及风险提示
玻纤供给较为刚性，新增产能放缓，行业底部的持续时间需观察扩产节奏及出清情况。若价格企稳反弹，可能对行业供给造成冲击；若价格延续下跌，亏损压力加大，企业的出清节奏或决定本轮行业底部的持续时间。需关注需求恢复不及预期、产能投放超预期及成本模型测算不准确等风险。