央行黄金储备激增，中国ETF引领市场新动向：货币政策影响未来趋势

近期，黄金市场出现了新的变化，自2018年末以来，黄金与美元指数的负向关系逐步减弱，甚至出现了正相关的现象。分析认为，货币属性不再是黄金定价的主导因素，而去美元化叙事也仅能提供趋势性解释。在中国，央行和黄金ETF成为推动黄金行情的主要力量。3月下旬以来，黄金和美元出现了一波双涨行情，央行购金行为主要受稳汇率导向驱动，而黄金ETF大幅净流入的背后则是居民储蓄释放下的资产配置行为。展望未来，黄金走势将很大程度上取决于货币政策的取向。短期内，由于国内市场利率与政策利率脱锚持续，央行购金需求可能放缓；长期来看，若内部调控先于外部货币政策转向，央行或有进一步购金需求，可能催生新的黄金行情。然而，稳汇率政策不及预期和居民储蓄释放力度不及预期可能带来风险。