免税巨头逆势上扬：中国中免Q1业绩超预期，毛利率升至32.7%，海南化妆品库存锐减！

【麦格理小幅下调中国中免目标价至115港元】4月9日，麦格理对免税店巨头中国中免的股票评级进行了微调，将目标价从116港元降至115港元，对应今年预测市盈率为25倍。同时，该机构对公司未来几年的纯利预测也进行了0.8%至1%的下调，原因在于公司今年第一季度的业绩表现。尽管首季收入同比下降了9%，但相比于海南离岸免税店业20%至30%的销售额下降，中国中免的表现依然可圈可点，显示出机场免税店业务的明显改善。 此外，日上上海的纯利率从去年同期的收支平衡提升至去年下半年的2.6%，预示着公司业务的强劲复苏。机场租务合约的更新、库存清理、价格调整和商品质量的提升被视作推动业务增长的关键因素。值得关注的是，公司第一季度的毛利率环比增长了0.7个百分点，达到了32.7%，显示出公司盈利能力的增强。同时，海南化妆品库存相比去年减少了三分之一，与雅斯兰黛及欧莱雅对亚洲旅游零售业务的乐观预期相吻合。 随着越来越多的奢侈品牌进驻海口市国际免税城，中国中免的管理层对该中心的未来增长潜力持积极态度。虽然面临一定的业绩压力，但公司在各大业务板块的积极调整以及市场环境的逐渐改善，均有望为其未来的表现带来正面助力。