海上石油开发领先者迎来估值飞跃：预计2024年净利增长，碳中和下油价看涨

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中国海油(600938)的估值提升空间分析

碳中和背景下，油价或在70-90美元/桶波动。中国海油作为领先的海上石油开发商，低成本产量扩张保障公司成长。预计2024年资本开支创历史新高，产量增长显著。

市场上主要存在两种PB-ROE框架体系，即“固收策略”和“周期策略”。中国海油因估值体系切换迎来较大的提升空间。

假设2024年油价为75美元/桶、天然气价格为7.5美元/百万英热，公司PB合理中枢为2.4倍。与当前估值相比，仍有提升空间。

预计公司2024-2026年归母净利润逐年增长。公司兼具成长和稳定高盈利双重属性。

风险提示：市场竞争、油田勘探及投产进度、境内外业务拓展及经营、资产减值、汇率、油价波动和测算偏差等风险。

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