社会服务行业点评报告：清明旺季数据催化 五一有望景气延续

　　投资要点
　　清明出行数据超预期，高景气延续，景区表现优秀。清明旺季数据持续催化，全年文旅热度不减，预热五一预定，从景区的客流复苏全面转向交通改善+项目扩容+体验升级+国企改革下的α增长。建议关注景区：天目湖、峨眉山A、黄山旅游、九华山、长白山；OTA 平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；宴会：
　　同庆楼；电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：锦江酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店、首旅酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；教育：中教控股、行动教育；餐饮：同庆楼、九毛九、瑞幸咖啡、海底捞；人力资源服务：Boss 直聘。
　　要点1：清明出行数据表现亮眼，周边游大受青睐根据文旅部数据中心测算，清明假期3 天全国国内旅游出游1.19 亿人次，按可比口径较2019 年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5 亿元，较2019 年同期增长12.7%；单人次旅游消费达453.4 元，恢复至19 年同期101%。
　　其中铁路/民航/公路出行分别较2019 年日均增长20.6%/0.3%/19.6%，预计天气、中短途、周边游影响了整体的出行结构。根据途牛，更多游客选择了1-2 天的短途行程，出游人次占比接近71%；更多游客选择周边游，出游人次占比为50%。
　　据交通运输部消息，2024 年4 月4 日至6 日（清明假期），全社会跨区域人员流动量74038.6 万人次，日均24679.5 万人次，比2023 年同期（清明假期）日均增长53.5%，比2019 年同期日均增长18.9%。其中，铁路客运量4968.2 万人次，日均1656.1 万人次，比2023 年同期日均增长75.1%，比2019 年同期日均增长20.6%。
　　公路人员流动量68292 万人次，日均22764 万人次，比2023 年同期日均增长52.3%，比2019 年同期日均增长19.6%。民航客运量503.4 万人次，日均167.8 万人次，比2023 年同期日均增长21.9%，比2019 年同期日均增长0.3%。
　　随着清明假期运输收官，“五一热”呈持续火爆态势。澎湃新闻记者4 月7 日从民航出行服务平台“航旅纵横”方面获悉，截至4 月7 日，五一假期期间国内航线机票预订量近120 万，比一周前增长近40%；五一假期期间出入境航线机票预订量超过56 万，比一周前增长约12%。
　　要点2：假期出游热度延续，客单价回升，周边游备受青睐假期热度延续，周边游受青睐。延续春节假期出游热度，清明假期3 天全国国内旅游出游1.19 亿人次，按可比口径较2019 年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5 亿元，较2019 年同期增长12.7%。途牛数据显示，更多游客选择了1-2 天的短途行程，出游人次占比接近71%；更多游客选择周边游，出游人次占比为50%。
　　客单价有所复苏，出游“主力军”年轻化。清明期间，整体来看客单价有所复苏，除机票酒店可能贡献部分增量外，预计小众景点贡献增量客单。根据文旅部，清明游客量涨幅超过50%的目的地城市分别为泰安、淄博、天水、开封、景德镇。
　　其中，近期因麻辣烫火出圈的甘肃天水持续“热辣滚烫”，旅游订单量同比增长超21 倍。根据途家数据，开封和泉州在“王婆说媒”、“簪花游”的特色文旅标签带动下，酒店预订量同比增幅分别达到4.5 倍、3.3 倍，并且从客源年龄看，“00 后”是最大的主力，占比近四分之一。
　　营销抓手不断强化，小红书、抖音、视频号等平台，给予了景区内容的延伸。2023年初至今，从淄博烧烤、南方小土豆，再到天水麻辣烫，成都迪士尼，社媒的影响力在增强，客流受KOL 和直播边际影响大，小众景区出圈更快，景区和出行存在结构性的客流量超预期。
　　要点3：景区投资逻辑：全年文旅景气度预期提高，预热五一预定，从景区的客流复苏全面转向交通改善+项目扩容+体验升级+国企改革下的α增长交通改善持续兑现，高铁高速里程加长带动跨区域流动人口提升旅行出游更便利：
　　景区的客流复苏转向项目扩容+体验升级：
　　自23 年起，文旅出圈程度火爆，拉动地方旅游效益显著。从淄博烧烤、南方小土豆，再到近期因麻辣烫火出圈的甘肃天水持续“热辣滚烫”，以及成都迪士尼，可以看出特色文旅对游客吸引力远超传统景区宣传卖点。“王婆说媒”、“簪花游”的特色文旅标签带火开封和泉州旅游。因此，项目扩容+体验升级将成为景区客流复苏的重要抓手。
　　新一轮国企改革落地：
　　国企改革下的利润可期。国资委针对部分央企存在的回报水平不优、盈利质量不高、市场竞争力不强、创新能力不足等短板，将央企考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”将净利润改为ROE，营业收入利润率改为营业现金比率，进一步加强了对国企的盈利能力和创现能力的考核，推动国企高质量发展。景区公司的成本费用有望持续优化，完成利润指标。
　　风险提示
　　居民可支配收入增速放缓；竞争格局恶化超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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