士兰微(600460):2023Q4业绩环比复苏 电车+新能源领域加速布局

2024-04-11 11:55:03 和讯  开源证券罗通
  2023 年营收稳健增长,Q4 业绩环比复苏,维持“买入”评级2023 年公司实现营收93.4 亿元,同比+12.77%;归母净利润-0.36 亿元,同比-10.88亿元;扣非净利润0.59 亿元,同比-90.67%;毛利率22.21%,同比-7.23pcts;2023Q4单季度实现营收24.4 亿元,同比+19.76%,环比+0.69%;归母净利润1.53 亿元,同比-44.8%,环比+3.02 亿元;扣非归母净利润-1.25 亿元,同比-0.86 亿元,环比-1.47 亿元;毛利率18.92%,同比-9.15pcts,环比-2.95pcts。受行业周期下行影响,我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测至3.39/5.99 亿元(调前8.58/11.33 亿元)并新增2026 年预测9.40 亿元,对应EPS 为0.20/0.36/0.56 元,当前股价对应PE为93.4/52.9/33.7 倍。我们看好公司在新能源领域的持续发展,维持“买入”评级。
  分立器件:产品持续升级,加速布局电动汽车、新能源市场2023 年公司分立器件业务收入48.32 亿元,同比+8.18%,占比51.74%。IGBT 方面,公司营收已达14 亿元,同比+140%,增速可观。其中基于公司自主研发的V代IGBT 和FRD 芯片的电车主电机驱动模块已在比亚迪、吉利等国内外多家客户实现批量供货,后续有望持续放量;SiC 方面,公司正加速推进士兰明镓SiC 产线建设,截止2023 年底,公司已形成6 千片/月的6 吋SiC MOS 芯片产能,并有望在2024 年底提升至1.2 万片/月,产能供应充足;此外,基于公司自主研发的Ⅱ代SiC-MOSFET 生产的电车主电机驱动模块已在2024Q1 实现量产和交付,预计全年应用于汽车主驱的碳化硅PIM 模块营收将达10 亿元,规模可观。
  集成电路:出货量明显提升,下游多领域持续拓宽2023 年公司该业务收入31.29 亿元,同比+14.88%,占比33.50%。IPM 模块方面,公司产品已广泛应用到下游家电等客户的变频产品,2023 年国内主流白电整机厂商使用了超过1 亿颗公司产品(同比+38%),预期今后将维持高速成长。MEMS传感器方面,2023Q4 六轴惯性传感器已向国内某智能手机厂商批量供货,后续有望放量,未来该业务将加快向白电、汽车等领域拓展,出货量有望较快增长。
  风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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