平高电气(600312):GIS势头正盛 海外业务实现高增

2024-04-11 12:55:03 和讯  西南证券韩晨
  事件:公司20233年实现营业收入110.8亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长284.5%;扣非归母净利润8.1亿元,同比增长303.5%。
  2023 年第四季度公司实现营收36.3 亿元,同比增长15.4%;实现归母净利润2.6 亿元,同比增长678.2%;扣非归母净利润2.6 亿元,同比增长700.5%。
  盈利能力持续提升,研发费用率维持高位。盈利端:2023 年公司销售毛利率/净利率分别为21.4%/8.3%,同比增长3.8/5.1pp;单Q4 毛利率/净利率分别为24.3%/8.2%,分别环比+2.8/-0.9pp。费用端:公司2023 年销售/管理(不含研发)/财务费用率分别为4.1%/2.9%/-0.8%,分别同比+0pp/-1.4pp/-0.3pp,费用率管控优异。公司2023 年研发费用率为4.7%,同比增长0.5pp,研发投入进一步提升。
  高压GIS 快速增长,受益主网高景气。2023 年公司高压板块实现收入61.6 亿元,同比增长23.7%,毛利率为22.9%,同比下滑1.5pp,主要系收入结构短期改变。从需求侧看,风光大基地外送消纳需求驱动主干网投资维持高位,公司电网GIS 龙头优势稳固,2023 年新签合同同比增长44.2%,充分受益行业红利。
  配网收入短期承压,海外实现突破。2023 年公司中低压配网产品实现营收29.1亿元,同比下降2.2%,毛利率为16.7%,同比增长5.2pp,公司持续开展提质增效,毛利率同比大幅提升。公司配网协议库存14 个省份所投标段占有率保持领先17 个省份中标额同比实现增长,同时签订24- 36KV 环网柜产品单笔最大海外订单、印尼南苏电气一体化等工程合同,海外进展加快。
  国际业务实现高增,盈利扭亏为盈。2023 年公司国际业务收入为7.2 亿元,同比增长261%,毛利率为9.2%,实现扭亏为盈。报告期内,公司成功将产品推广到全球70 多个国家与地区,并建立了完整的海外营销网络,重点项目得以执行,实现量利双升。未来,公司有望充分受益“一带一路”为主的多地区电网建设需求增长,持续提供业绩新增量。
  盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年营收分别为139.2 亿元、157.6亿元、173.7 亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为32.7%/21.6%/13.9%。
  公司特高压GIS 具备强领先优势,有望受益下游需求提升,带动业务规模快速增长,维持“持有”评级。
  风险提示:电网投资不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险;特高压线路核准不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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