纽威股份(603699)：下游高景气延续 工业阀门新品突破

　　本报告导读：
　　公司深耕阀门行业20 年，业务布局广，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。
　　投资要点：
投资建议：公司业绩符合预期，考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新业务拓展顺利，公司业绩有望快速增长，维持2024-2025 年EPS 为1.14/1.34 元，新增2026 年EPS 为1.60 元，参考可比公司，给予公司2024 年19 倍PE，上调目标价至21.66 元，增持。
　　业绩符合预期。公司公告2023 年度实现营收55.44 亿元/+36.59%，归母净利7.22 亿元/+54.85%；扣非归母净利7.44 亿元/+67.85%。四季度实现营收13.05 亿元/同比+18.03%/环比-28.18%，归母净利1.33 亿元/同比+11.7%/环比-47.06%。
　　传统下游维持高景气，新业务快速增长。1）传统下游助力阀门制造行业成长，可再生能源全球发电量稳步提升，全球能源需求增长为工业阀门行业带来高需求；2）LNG 及氢能：俄乌冲突导致欧洲对LNG 等能源需求增加；中东能源转型加快氢能建设释放更多阀门需求；3）海工：
　　国内LNG 船、FPSO 船订单大幅增加，行业国产化替代有望加速，订单逐步释放；4）核电：未来每年披露核电机组有望达6-8 台，单机组需求阀门价值量约5 亿；5）乙烯：国内乙烯项目建设逐步开展，均有望释放订单。
　　新产品持续突破。公司坚持新产品研发，积极推进工艺技术升级，2023年BDO(丁二醇）装置用超高压截止阀技术突破，摆脱国内设备对进口的依赖；成功交付96 英寸300LB 大口很高温三偏心蝶阀，填补国内空白；公司大口径超低温蝶阀通过国产化鉴定并批量供货，系国内首个；公司液氢阀门实现研发和订单突破，产品性能已达世界先进水平。
　　风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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