晶盛机电(300316):利润高增 设备+材料业务进展顺利

2024-04-14 11:45:03 和讯  华泰证券倪正洋/杨云逍
  2023 年营收/净利高增,设备、材料业务进展顺利
2023 年公司实现营收179.83 亿元(yoy+69.04%),归母净利45.58 亿元(yoy+55.85%)。公司拟每10 股派发现金红利7 元,合计拟派发现金红利约9.15 亿元(含税)。公司坩埚材料业务受益于行业供给紧张,价格维持高位,推动23 年综合毛利率提升。充足的设备在手订单有望推动未来设备主业收入增长。同时公司在半导体先进制程及碳化硅衬底、设备领域布局较快。
  我们预计2024-2026 年归母净利润分别为59.05/70.26/76.80 亿元;可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为9 倍,给予公司24 年9 倍PE,对应目标价40.59 元(前值56.88 元),维持“买入”评级。
  2023 年底在手订单增长,设备+材料驱动公司收入增长截至2023 年底,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同共282.58亿元,同比+11.15%,其中未完成半导体设备合同32.74 亿元,同比-3.48%。
  1)设备及其服务:23 年收入128.12 亿元,同比+51.29%;2)材料业务:
  受益于公司石英坩埚业务快速发展,23 年收入41.63 亿元,同比+186.15%;3)其他:23 年收入10.09 亿元,同比+41.00%。
  材料业务收入占比上升带动公司毛利率提升,费用管控能力进一步提加强23 年公司毛利率41.65%,同比+2.00pp;公司净利率29.54%,同比+0.61pp,毛利率上升主要系材料业务毛利率提升17.16pp,且收入占比提高9.48pp,材料业务中石英坩埚原材料仍处于紧平衡状态,未来石英坩埚价格水平有望维持高位,毛利率有望维持在较高水平;23 年公司销售/管理/研发/财务费用率, 分别为0.45%/2.30%/6.37%/-0.06% , 同比各+0.03pp/-0.39pp/-1.12pp/+0.12pp。期间费率合计9.07%,同比-1.35pp。
  光伏、半导体业务持续研发、积极扩产,有望推动利润持续释放公司持续推进研发,1)光伏设备:成功开发基于N 型产品的第五代单晶炉,将半导体超导磁场技术导入光伏领域;电池端,推进管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD 和舟干清洗等光伏电池设备新产品进程。2)半导体设备:公司成功研发8 英寸及12 英寸常压硅外延生长设备并实现销售,开发8 英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备;成功开发用于碳化硅衬底片和外延片量检测的光学量测设备;成功开发12 英寸三轴减薄抛光机及12 英寸减薄抛光清洗一体机;先进制程端,8 英寸及12 英寸硅减压外延生长设备及ALD 设备进入验证阶段。3)材料业务:宁夏坩埚生产基地产能逐步提升,建设并投产“年产25 万片6 英寸、5 万片8 英寸碳化硅衬底片项目”。公司持续研发并及时扩张产能有望推动利润进一步提升。
  风险提示:公司新品研发不及预期,公司新业务拓展不顺利,行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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