纺织服装行业周报：361度流水超预期 气温回升拉动服装销售

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。4 月8 日-12 日，SW 纺织服饰指数下跌0.5%，跑赢SW 全A 指数2.3pct。其中，SW 服装家纺指数下跌1.2%，跑赢SW 全A 指数1.7pct；SW 纺织制造指数下跌1.4%， 跑赢SW 全A 指数1.4pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-2 月全国服装鞋帽、针织品类零售累计总额2521 亿元，同比增长1.9%。2）出口：1-3 月国内纺织业出口额达659 亿美元，同比增长2.0%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长2.6%至321 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长1.4%至338 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，4 月12 日，国家棉花价格B 指数报于17105 元/吨，郑棉主力合约2409 报于16355 元/吨，较4 月5 日下跌1.0%/上涨0.6%；国际棉花价格M 指数报于95 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2407 报于85 美分/磅，较4 月5 日下跌5.5%/下跌1.9%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：本周361 度率先发布2024Q1 运营数据，终端表现超预期。根据公司公告，361°品牌成人装/童装线下流水同比增长高双位数/20%-25%，电商流水同比增长20%-25%。近期春季出游旺季及五一小长假来临，徒步、骑行、露营等户外活动热度增加，有望带动户外运动装备、防晒服等产品需求提升，运动户外板块推荐：安踏体育、波司登、361 度，建议关注李宁、特步国际、三夫户外。近期新中式服装概念火热，“新中式穿搭”流行趋势升温，新需求趋势有望催化女装板块。休闲服饰继续演绎K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年在海外线上渗透率提升、各公司产品及营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　2）纺织：3 月存在疫后复工、春节假期错位导致的高基数压力，国内纺织业出口暂时性下滑，但全年出口反弹的预期不变。根据海关总署数据，1-3 月国内纺织服装累计出口额659 亿美元、同比增长2.0%，其中，纺织品/服装出口额同比增长2.6%/1.4%。3 月国内纺织服装出口额208 亿美元，同比下滑17%，其中，纺织品/服装出口额下滑17%/18%。去年3 月处于疫后复工、春节假期过后的制造业开工旺季，存在订单集中生产交付，纺织业出口基数较高，导致今年3 月纺织业出口同比下滑。当前纺织制造板块进入补库周期，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。上游纺织推荐新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团，建议关注健盛集团。
　　【本周重点回顾】
　　华利集团（300979）2023 年年报点评：单价上行穿越去库周期，24 年订单回升、成长回归。23 年营收201 亿元、同比下滑2.2%，归母净利润32 亿元、同比下滑0.9%。
　　23Q4 量价齐升，订单高价值化明显。全球领先的运动鞋制造商，基本面拐点已至，中长期成长性可期，预计24-26 年归母净利润37.4/43.7/50.8 亿元，维持“买入”评级。
　　报喜鸟（002154）2023 年年报点评：23 年归母净利润历史新高，直营大增驱动现金流超预期。23 年营收52.5 亿元、同比增长21.8%，归母净利润7.0 亿元、同比增长52.1%。直营增长强劲，带动毛利率、现金流跃升。公司旗下HAZZYS 品牌成长提速条件日臻成熟，预计24-26 年归母净利润8.2/9.7/11.5 亿元，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需高基数下承压、优选景气方向，外需企稳回升、制造景气上行，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。3）纺织制造基本面改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商行业蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。