事件:4 月12 日,晶晨股份发布2023 年年度报告及1Q24 业绩预告。2023年度,公司实现营业收入53.71 亿元,同比下降3.14%;归属于母公司所有者的净利润4.98 亿元,同比下降31.46%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.85 亿元,同比下降42.39%。其中第四季度营业收入15.13 亿元,同比增长32.17%,第四季度归母净利润1.84 亿元,同比增长296.79%。预计2024年第一季度实现营业收入13.78 亿元左右,同比增长33.12%左右;归属于母公司所有者的净利润1.25 亿元左右,同比增长310.68%左右;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.17 亿元左右,同比增长390.97%左右。
业绩快速回暖,盈利能力持续改善。公司多元化产品策略成果显著,市场份额稳步提升,毛利率持续改善,4Q23 公司销售毛利率为39.08%,环比提升8.62pct。费用率来看,1Q24 公司研发费用为3.28 亿元左右,同比增长16.3%左右。公司收入稳步提升,费用增长趋于平稳,带动公司利润快速增长,1Q24扣非归母净利润同比增长310.68%左右。随着新增市场的持续开拓,新产品不断上市商用,公司在2024 年的业绩有望持续向好。
研发持续推进,新品放量节奏顺利。2023 年,公司研发费用投入12.83 亿元,同比增长8.18%,研发人员增加99 人,推动公司SoC 新品进展顺利:1)S 系列:公司 8K 超高清SoC 芯片顺利通过了运营商招标认证测试,即将进入批量化商用。2)T 系列:芯片持续突破智能电视主流生态系统认证,销售持续快速增长。3)W系列:新一代Wi-Fi 蓝牙芯片(Wi-Fi 6 2T2R,BT 5.4)于 2023年8 月规模量产并商用,2024 年还将推出三模组合新产品(Wi-Fi 6+BT 5.4.+802.15.4),可赋予终端产品Matter 控制器、IoT 网关等应用,带动无线连接芯片业务进入新的快速发展通道。4)汽车电子芯片:已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透,前装车规级智能座舱芯片实现规模量产商用并出海。
提供多平台解决方案,拓展优质客户群。公司拥有丰富的SoC 全流程设计经验,通过成本、性能和功耗优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助全球运营商、OEM、ODM 等客户快速部署市场。S 系列方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等众多境内外知名厂商广泛采用,T 系列客户包括小米、海尔、TCL、创维、海信等知名企业,A 系列芯片应用在海信、小米、TCL、三星等企业的终端产品中。随着新产品的推出,公司将扩充全球优质客户群,增强客户粘性,实现公司可持续发展。
投资建议:我们预计24/25/26 年公司归母净利润分别为7.26/10.22/12.56亿元,同比增长45.8%/40.7%/23.0%,对应现价PE 为28/20/16 倍。公司业绩恢复增长,海外市场拓展顺利,新产品持续放量,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;新产品开发不及预期的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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