有色金属4月周专题：供需格局边际改善 稀土价格底部回升

　　国内配额增速放缓，矿端进口规模缩减
　　2024 年2 月工信部下达2024 年第一批稀土开采和冶炼分离总量控制指标，分别为13.5/12.7 万吨，分别同比增长12.5%/10.4%。2022-2023 年第一批稀土开采指标同比增速分别为20%/19%，第一批冶炼分离指标同比增速分别为20%/18%；2024 年第一批稀土开采和冶炼指标增速均低于前两年。稀土进口规模缩减，2024 年1-2 月，稀土金属矿累计进口7605 吨，同比下降40.6%；未列名稀土金属及其混合物累计进口3663 吨，同比下降35.2%。
　　需求边际回暖，有望受益于“以旧换新”
　　稀土永磁材料广泛应用于汽车、变频空调等领域，在推动智能制造和绿色制造等高质量发展过程中起到重要作用。“以旧换新”政策驱动下，汽车、家电等需求量有望增长，进而带来稀土永磁材料需求增加。我们预计2024年全球高性能钕铁硼需求量将达到17.7 万吨，同比增加2.3 万吨；其中，新能源汽车/风电/工业机器人/变频空调/节能电梯/消费电子等其他领域高性能钕铁硼需求量分别为7.3/3.5/1.6/1.7/1.1/0.9 万吨。
　　供需格局边际改善，稀土价格底部回升
　　我们预计2024-2026 年全球氧化镨钕需求量分别为10.1/11.0/12.0 万吨；全球氧化镨钕供给量分别为10.4/10.8/11.2 万吨；供需缺口分别为+0.3/-0.2/-0.8 万吨；2024-2026 年供需格局或持续改善。2024 年3 月中旬以来，在矿端持货商挺价惜售、下游磁材企业库存低位情况下，稀土价格企稳回升。根据中国稀土行业协会，截至2024/4/11，稀土价格指数为167.32，较上月同期上涨8.1%。
　　投资建议：关注稀土产业链核心资产
　　稀土产业链需求端在新能源汽车、风电、家电、工业机器人领域等多重催化下有望回暖。供给端，国内稀土开采总量控制指标增速有所放缓，海外稀土矿增量有限。我们认为2024 年稀土供需格局将获得边际改善，稀土价格底部回升趋势有望持续。推荐稀土资源端优势突出的北方稀土，建议关注中重稀土龙头中国稀土、广晟有色；磁材板块推荐先发布局人形机器人磁组件的全球高性能稀土永磁龙头金力永磁。
　　风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；稀土价格大幅波动风险；安全生产及环保风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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