理工能科(002322)：全年业绩符合预期 高分红股息率6%+回馈股东 一季度利润翻倍以上增长 成长性打开

　　核心观点
　　1、公司全年业绩增长符合预期，经营性现金流高增，高分红回馈股东。2023 年公司实现营业收入10.96 亿元，同比上升12.98%，实现归母净利润2.46 亿元，同比增长14.64%，经营活动产生的现金流量净额3.35 亿元，同比增长40.09%，公司计划分红3.09 亿元，向全体股东每10 股派送现金红利8.5 元（含税），股息率约在6.14%。
　　2、三大业务均呈现正增长。软件业务营收5.53 亿元，同比7.13%。环保智能仪器业务营收4.33 亿元，同比19.27%。电力智能仪器业务高增，营收1.07 亿元，同比32.90%。
　　3、2024 年一季度业绩翻倍，智能仪器打开公司第二成长曲线。
　　公司2024 年一季度预计归母净利润0.34-0.43 亿元，比上年同期增长100%-151.76%。智能仪器产品获得市场认可，有望打开公司第二成长曲线。
　　事件
　　公司发布年报，2023 年公司实现营业收入10.96 亿元，同比上升 12.98%，实现归母净利润2.46 亿元，同比增长14.64%。同时公司发布2024 年第一季度业绩预告，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润0.34-0.43 亿元，比上年同期增长100%-151.76%。
　　简评
　　1、 收入符合预期，经营性现金流高增，高分红回馈股东2023 年公司营收及利润符合预期， 经营性现金流高增40.09%，高分红回馈股东。2023 年度，公司实现营业收入10.96亿元，归属于上市公司股东的净利润2.46 亿元，经营活动产生的现金流量净额3.35 亿元，较上年同期增长40.09%。公司毛利率60.66%，较去年-2.36pct。公司计划分红3.09 亿元，向全体股东每10 股派送现金红利8.5 元（含税），股息率6.14%。
　　2、软件与信息化业务稳定增长，环保智能仪器业务中标多项项目软件与信息化业务稳定增长，实现营业收入5.53 亿元，较上年同期增长7.13%。2023 年，计价软件业务方面，公司配网工程计价通 D3 软件全面启动以省、市级为主的第一轮销售，拓展新能源领域，持续构建覆盖风、光、核、储等的产品矩阵；数字工地业务方面，公司在 2023 年度中电建协电力建设智慧工程典型案例评比中配合客户斩获四项最高荣誉“五星案例”，体现公司在该领域市场竞争力。环保智能仪器业务收入回升，实现营收4.33 亿元，较上年同期增长19.27%，其中运维服务收入2.66 亿元，较上年同期增长4.67%，截止2023 年末在手未执行订单 4.33 亿元。公司首创的数据采购模式在环保产业投资整体收紧的现实压力下，仍实现了营业收入及项目回款的双回升，并在2023 年内中标宁波市、吉林省、江苏省等多地多项项目。
　　3、电力智能仪器业务高增，公司自研产品获得市场认可，为后续收入增长奠定基础公司2023 年电力智能仪器业务高增，实现营收1.07 亿元，较上年同期增长32.90%。其中, 公司新一代油色谱智能在线监测系统以先进技术市场痛点及难点，产品技术及性能优异性获得权威检测机构及市场的充分认可，正稳步实现技术与产品优势向市场优势的转化。公司成功自研单乙炔三通道快速检测装置、高可靠性油色谱智能在线监测系统，其中单乙炔三通道快速检测装置经中国电科院检测产品性能评价为优+，可直接进入现场应用环节，高可靠性油色谱智能在线监测系统满足国网要求的30 分钟检测时间间隔要求，为公司后续收入增长奠定基础。在平台层公司完成国网省公司在线监测集中管控、省电科院油色谱实验室入网检测等电力信息化平台建设，通过打造省侧电力在线监测管控平台进一步深化设备口在线监测装置全过程业务积累，同时以平台为基础关联贯通国网PMS3.0、业务中台、作业管控系统，相关平台作为试点项目，有望在其他省公司推广应用。
　　4、2024 年一季度业绩翻倍，智能仪器打开公司第二成长曲线公司发布2024 年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润0.34-0.43 亿元，比上年同期增长100%-151.76%。预计实现扣除非经常性损益后的净利润0.33-0.42 亿元，比上年同期增长157.62% -225.69%。24Q1 分业务情况来看，公司软件信息化、智能仪器板块营业收入、净利润较去年同期均呈现增长，为公司业绩增长提供动能；软件信息化板块配网工程计价通 D3 软件、主网清单软件等新品销售持续推进；智能仪器板块产品升级、高技术含量和附加值产品布局持续为公司后续业绩增长提供新一轮的动力，打开公司第二成长曲线。
　　5、盈利预测与投资建议：
　　公司是电力造价软件龙头，多年来市场份额稳定，技术能力强，客户粘性度高。近年来信息化项目和数字工地的需求开始释放，公司依托在电网行业多年的深厚积累和技术壁垒，有望不断提升份额，带动软件业务的稳步增长。公司环保业务主要依托公司子公司尚洋环科开展，23 年随着多个标杆项目的落地带来显著增长，首创的数据服务采购模式，为该业务的稳定收入打下坚实基础。预计后续软件和环保业务仍是公司坚实的收入和利润基本盘。公司的电力仪器业务是公司的立家之本，虽然在22 年之前市场份额下滑，但是随着电网新一轮变压器监测设备替换招标的开始，公司的新产品展现出了优秀的竞争力，23 年的市场份额已经出现明显提升。
　　更重要的是，公司的单乙炔三通道快速检测装置和高可靠性油色谱智能在线监测系统均在国网检测中表现出了优秀的性能和技术能力，未来随着新产品的放量，将为公司打开第二成长曲线，贡献新动能。
　　综上，我们预计公司2024-2026 年收入分别为13.47、16.82、19.49 亿元，同比增长22.97%、24.86%、15.87%。预计2024-2026 年归母净利润分别为3.32、5.02、6.05 亿，同比增长35.02%、51.14%、20.54%，对应当前市值PE 分别为15.7x、10.4x、8.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　1.技术风险：软件与监测设备的技术更新迅速，需要不断投入研发以保持竞争力。软件新技术研发不足，可能会面临市场被淘汰的风险；硬件新技术的出现可能导致旧设备迅速贬值。
　　2.市场竞争风险：电力监测设备市场竞争对手的增加、价格战等潜在风险可能会影响公司的市场份额和利润。
　　3.行业风险：环保行业的发展受到宏观经济环境、政策法规等因素的影响，如果政府开支减少，可能环保软件的投资带来不利影响。
　　4.新产品放量的不确定性：公司新产品有很强的技术优势，但是若下游电网的招标不及预期，可能导致替换进度低于预期。
　　5.项目管理风险：电力软件项目的实施周期长、复杂度高，如果项目管理不善，可能会导致项目延期、成本超支等问题。
　　6.下游不确定性风险：客户需求变更或不确定性可能导致项目范围扩大或预算超支，对投资回报产生负面影响。
　　7.定量分析：若2024 年公司软件与信息化业务不及预期，下滑50%，则对公司整体营收下滑22%；环境监测业务不及预期，下滑50%，则会对公司整体营收下滑17%；电力仪器业务不及预期，下滑50%，则会对公司整体营收下滑11%。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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