家用电器：国企改革系列之四：四川长虹史(一)

　　我们为什么要关注长虹？
　　在研究长虹时我们看到的不单单个体。长虹是我国最早一批乘改革东风兴起的公司，长虹的历程映射了国企在时代交替、技术变迁、市场轮动中的探索与革新。
　　本文对长虹的研究分为两部分：1）第一部分是对长虹的历史复盘，因为通过对长虹过去的追溯可以帮我们更加深刻的理解长虹的现在，同时也能寻找到在跨越了数个周期后、流淌在长虹生命里的亘古不变的特质；2）第二部分则聚焦于现在，这可以回答长虹近期的边际变化、以及推演未来的方向。
　　斟古：长虹何以变成今日的长虹？
　　起：一路高歌的中国彩电大王
　　90 年代的长虹曾是市场上风头最盛的企业，四川长虹1994 年在上交所上市，上市首日市值达39 亿，占上交所整体市值的1.06%。1997 年是长虹的巅峰时期，长虹市值高达600 亿元。
　　转：风云突变的液晶时代
　　接二连三的价格战+日新月异的技术变迁之下行业利润空间收缩，长虹囤压显像管、错信APEX 下现金流损失，在等离子技术上耗费较多时间使得长虹在市场份额上被超越。
　　变：拓品类+出海双轮驱动
　　拓品类-沿着家电主线，在产业价值链上从整机制造向上游的关键部品和软件进行延伸；另一在产业形态上向3C 融合发展，逐步进入IT 信息、冰箱等领域。
　　出海-由易到难、由销售全球化到研发全球化。市场选择上先从印尼、欧洲等较易进入市场起步，逐渐渗透至美国、东南亚；在模式上，先是在各地设置销售及生产基地，后续逐渐成立研发中心。
　　酌今：长虹的进行时中，我们可以期待什么？
　　今观：长虹的变与不变是什么
　　从产品维度看，长虹的业务矩阵较从前已截然不同，业务从以电视为主到如今家电/通用部件/ICT 分销多点开花，但不变的是家电板块仍为公司核心；从企业维度看，长虹责任、创新、坚韧的精神不曾动摇。
　　推演：如何展望长虹的未来
　　2023 年公司管理层换届，我们预计未来长虹的发展重心有望回归家电主业。1）短期看，加强内部业务协同，有望打通供应链、研发、销售、出海等多个环节，提效显著；2）中长期看，AI 赋能套系化，聚焦智慧家居有望将长虹品牌拉上新的层级。
　　投资建议：2023 年管理层换届后长虹回归家电主业的战略方向明确，管理效率的提升将进一步赋能产业单元，运营效率、激励体系优化有望激发长虹系公司内生增长。我们看好【长虹美菱】、【长虹华意】及【四川长虹】。
　　风险提示：终端消费需求疲软、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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