艾德生物(300685)：逆势增长 业绩超预期

　　逆势增长，行业龙头地位进一步稳固。2023 年，公司实现营业总收入10.44 亿元，同比增长23.91%，增速较快，系公司在2023 年同步扩张国内院内市场与国际市场，并有效扩大药企合作业务所致。在利润端，2023 年公司实现归母净利润2.56 亿元，同比下滑2.84%，系2022 年公司完成SDC2 产品的技术转让，产生非经营性收益约8039 万元所致。其次，2023 年公司实现扣非后归母净利润2.34 亿元，同比增长48.96%，增速高于营收增速，系公司经营效率随经营规模扩大而稳步提升，成本费用率下降所致。
　　研发投入精准有序，产品线不断扩充。公司高度重视研发创新，常年研发投入占当期营收比重超15%。2023 年11 月，公司人类微卫星不稳定性（MSI）检测试剂盒（荧光PCR-毛细管电泳法）成功获证，该产品适用于替雷利珠单抗的伴随诊断。目前，MSI 和PD-L1（公司PD-L1 抗体伴随诊断试剂已于2022 年3 月获批上市）已被写入多个癌种的国内外权威指南之中，是目前临床认可度最高的免疫药物疗效预测生物标志物。而公司MSI 检测试剂盒是目前国内首个批准上市的泛实体瘤免疫治疗伴随诊断，预计上市后将快速放量。此外，2023 年8 月，公司与阿斯利康进一步扩大合作范围，其人类10 基因突变试剂盒将基于Enhertu?药物开发伴随诊断用途，用于筛选HER2（ERBB2）突变阳性的NSCLC患者。随着新品的陆续获证与上市，公司的整体方案解决能力逐步提高，公司竞争力进一步加强。
　　发布注销式回购方案，提振市场信心。公司于2024 年2 月26 日发布公告，拟以不低于1 亿元且不超过2 亿元的自有资金进行股票回购，本次回购价格不超过28 元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。按本次回购资金总额的上下限，以及回购股份价格上限28 元/股分别进行测算，预计可回购股份数量在357.14 万股~714.29 万股之间，占公司当前总股本的比例在0.90%~1.79%之间。本次注销式回购将有助于增强市场信心。
　　根据2023 年业绩快报，我们下调了检测试剂、检测服务、药企合作业务收入增速，调整2023-25 年归母净利润预测为2.56/3.06/3.78 （ 原预测23-25 年为2.72/3.55/4.41）亿元。根据可比公司给予24 年29 倍PE，对应的目标价为22.33元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品推广不及预期、海外地缘政治影响国际拓展、药企合作业务进展不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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