广东建工(002060):工程板块稳中向好 装备制造&清洁能源发电成长可期

2024-04-16 09:15:04 和讯  天风证券鲍荣富/王涛/王雯
  收入业绩小幅承压,关注清洁能源装机边际变化公司23 年完成对建工集团的资产重组,实现营业收入808.63 亿元,较22年重述后同比-2.07%,实现归母净利润15.34 亿元,同比-10.27%,扣非归母净利润15.56 亿元,同比-5.01%,主要由于部分工程施工项目受业主拆迁工作、投资进度等因素影响,导致施工进度放缓。公司24 年经营目标预计实现营业收入877 亿元,归母净利润15.78 亿元,清洁能源投产装机150万千瓦,我们预计后续高毛利的清洁能源发电业务仍有望逐步增厚公司业绩。此外23 年公司现金分红金额5.8 亿元,现金分红比例为37.9%,对应4 月15 日收盘的股息率为3.85%,建议关注中长期投资价值。
  在手订单充裕,发电&装备制造打造第二增长曲线分业务来看,
  1)工程板块:23 年工程施工收入742 亿元,同比-3.4%,其中房屋建筑、水利水电、市政工程、其他工程分别实现收入203、187、265、86 亿元,同比分别+4.8%、-9.2%、-8.2%、+8.5%,年末在手工程订单规模达1823 亿元。23 年勘察设计与咨询服务实现收入8.5 亿元,同比-2.8%。
  2)清洁能源发电:23 年发电板块收入20.4 亿元,同比+8.2%,其中风力、太阳能、水力发电分别实现收入8.3、7.8、4.2 亿元,同比分别-2.0%、+38.7%、-10.3%。23 年末累计已投产项目总装机3.9GW,其中风光水装机分别为0.72、2.80、0.38GW。
  3)装备制造:23 年实现收入32.9 亿元,同比+29.3%。23 年末已建成46万平方米、16 条塔筒生产线、11 条光伏支架生产线,年设计产能约30 万吨。
  装备制造业务毛利率明显改善,驱动盈利能力稳步提升23 年公司毛利率为9.3%,较业绩重述后同比+0.9pct,其中工程、发电、装备制造三个板块毛利率分别为7.3%、55.5%、18.3%,同比分别+0.4、-3.1、+9.1pct,工程板块毛利率稳中向好,同时我们判断产能释放带动装备制造业务毛利率快速上行,使得综合毛利率有所提升。23 年公司期间费用率为5.96%,同比+0.45pct,其中销售/ 管理/研发/财务费用率同比分别持平/+0.2/+0.17/+0.08pct,资产及信用减值损失合计5.76 亿元,同比多损失2.6亿元,综合影响下净利率同比-0.14pct 至1.99%。23 年公司CFO 净额为23.7亿元,同比少流入4.2 亿元,资产负债率同比-0.32pct 至89.39%。
  持续看好中长期成长性,维持“买入”评级
  考虑到23 年公司业绩有小幅度承压,不及我们此前预期。我们预计公司24-26 年归母净利润为16.4/17.7/19.5 亿元(24-25 年前值为19.9/23.1 亿元),同比分别+6.8%/+8.1%/+10.1%,维持“买入”评级。
  风险提示:工程订单结算速度不及预期,清洁能源装机规模不及预期,区域竞争加剧,基建投资力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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