中国建投研究院主任、研究员张志前：活跃资本市场的根本是深化资本市场改革，重视投资者保护

2024年4月12日，中国建投投资研究院和社会科学文献出版社在北京共同举办《投资蓝皮书：中国投资发展报告（2024）》新书发布会。

发布会上，中国建投研究院主任、研究员张志前表示，活跃资本市场的根本是深化资本市场改革，重视投资者保护。收紧IPO发行、把握发行节奏，在总市值不增加和优胜劣汰退市背景下，鼓励好的公司回购股票，股指肯定会上涨，引入长期投资者。

发布会现场 每经记者 张宏 摄

投资者应对美联储降息保持谨慎态度

展望2024年，张志前认为今年全球金融投资的关键因素是美联储货币政策取向。美联储一旦启动降息，全球金融投资市场都有可能上涨。四方面因素将影响美联储降息时机及幅度，一是美国通胀数据，二是就业数据，三是经济数据，四是美国大选政治的影响。

今年发达国家的央行可能会看到降息的机会，但是通胀的顽固性和粘性不得不让货币当局高度警惕。历史的经验证明，货币政策一旦放松，通胀可能会卷土重来。张志前预测，根据当前的数据判断，美联储在今年或将开启降息周期，大概率会在下半年，降息的幅度可能不会很大。投资者应对美联储降息保持谨慎态度。

张志前指出，今年中央经济工作会议强调，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。

他进一步表示，要应对这些挑战，我们的政策工具箱有很多工具可以拿出来用。这些政策一旦释放出来，中国经济发展面临的困难和挑战都是可以解决的。

他认为，中国经济发展在今年和未来几年内，将在四个方面有质量提升。第一，经济结构进一步优化，消费在经济中的占比进一步提升；第二，科技领域有后发优势，如新能源汽车领域，对经济贡献率逐步提升；第三，人口总量下降的背景下，人均劳动生产率和人均收入进一步提升；第四，产业链、供应链更加完整和安全，构建新发展格局会进一步加快。

活跃资本市场的根本是重视投资者保护

谈及中国资本市场趋势和投资策略，张志前认为，一般资本市场活跃度指交易量，中国股市的交易量不少，换手率比较高，所以活跃资本市场就是要让资本市场走出长期低迷的状态。

活跃资本市场的根本是深化资本市场改革，重视投资者保护。张志前表示，A股总市值不断增长，但股指不涨，是因为上市公司数量增长非常快，退市公司很少，回购股票的公司也很少。所以要深化资本市场改革、收紧IPO发行、把握发行节奏，在总市值不增加和优胜劣汰退市背景下，鼓励好的公司回购股票，股指肯定会上涨，引入长期投资者。

张志前预测，在活跃资本市场等政策的刺激下，A股市场有望逐步筑底回升。当前A股市场的这一轮反弹应该是一个中期的反弹，上证指数有望达到3450点。

关于今年的资产配置策略，张志前认为，有三个主线值得关注。一是发展新质生产力背景下的智能制造板块的投资机会；二是人口老龄化背景下的医疗保险产业机会；三是政策催化背景下的券商和房地产板块的交易机会。但也要警惕投资过热和泡沫。

谈及AMC市场未来发展转型的方向，他表示，当前不良资产行业竞争激烈，利润空间下降较大；不良资产处置模式固化，处置效率有待提升；处置化险手段创新不足，业务模式路径依赖；资产管理公司的经营面临困局，财务指标下滑。

为此，他指出，AMC转型发展出路就是回归不良资产处置主业，积极服务国家战略。房地产风险、地方债务风险、中小金融机构风险，都是AMC公司可以开拓的市场，将金融的功能性和引领性有机结合。做金融系统的清道夫，应该是AMC未来发展转型的方向。

针对当前我国面临的房企风险、地方债务风险、中小金融机构风险，张志前建议要加大国家政策支持，采取整体的化险方案，将三大风险通盘考虑，做好顶层设计。在化解信托风险方面，要充分发挥信托保障基金的作用。

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