建筑装饰行业2024年1-3月投资数据点评：制造业投资快速恢复 传统基建投资压力仍在

　　本期投资提示：
　　固定资产投资维稳，制造业投资持续恢复。国家统计局公布2024 年1-3 月经济数据，初步核算2024 年一季度GDP 同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。固定资产投资累计同比+4.5%，增速较1-2 月+0.3pct，制造业投资同比+9.9%，增速较1-2 月+0.5pct，制造业投资持续恢复。
　　传统基建投资略有压力，公用事业投资延续高增态势。据国家统计局数据，2024 年1-3 月基础设施投资（全口径）同比+8.8%，增速较1-2 月-0.2pct，基础设施投资（不含电力）同比+6.5%，增速较1-2 月+0.2pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+7.9%，增速较1-2 月-3.0pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+0.3%，增速较1-2 月-0.1pct，其中水利管理业受1 万亿特别国债影响，24 年1-3 月投资同比+13.9%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+29.1%，增速较1-2 月+3.8pct。分区域看，东部地区投资同比+5.7%，中部地区投资同比+4.1%，西部地区投资同比+1.4%，东北地区投资同比+9.6%。我们认为，受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响，24 年1-3 月传统基建投资仍面临一定压力，公用事业受益双碳等政策推进，板块投资高增。
　　2024 年1-3 月地产投资减弱，开工改善，施工、竣工放缓。根据国家统计局数据，2024 年1-3 月房地产投资同比-9.5%（计算值-15.0%），较前值-0.5pct；开工同比-27.8%（计算值-28.3%），较前值+1.9pct；竣工同比-20.7%（计算值-21.4%），较前值-0.5pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，城改亦更值得期待。
　　投资分析意见：我们认为，24 年经济增长目标强劲的背景下，基建发力空间大，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国化学、中国电建、中国能建，国际工程关注中钢国际、中材国际，国企关注上海建工、安徽建工、四川路桥，三大工程重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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