科思股份(300856):1Q24业绩符合预期 防晒剂新品加速放量驱动成长

2024-04-18 09:00:09 和讯  国金证券罗晓婷
  业绩简评
  公司4月16日公告4023营收6.26亿元、同增21.27%、环比增7.1%,归母净利润1.97亿元、同增47.33%、环比增6.29%;1024 营收 7.12 亿元、同增 21.1%、环比增 13.8%,归母净利润 2.2 亿元、同增 37.16%、环比增 11.36%。防晒剂景气度持续,4023/1024 旺季业绩符合预期,1024 环比仍有增长、增量主要来自防晒剂新品放量。
  经营分析
  盈利水平维持高位,转固影响表观毛利率。4023毛利率46.64%、环比-3.47PCT(系安庆工厂转固增加折旧摊销),高毛利防晒剂新品占比提升、1024毛利率47.82%《环比+1.19PCT),随安庆工厂产能利用率提升、预计转固影响逐季减弱;归母净利率 30.87%、同比+3.61PCT、环比-0.68PCT;规模效应下费用率下降,1024 销售/管理/研发费用率1.66%/6.89%/4.47%,同比-0.31/-0.43/-0.85PCT.
  供需紧张格局延续,1H24防晒剂新品价格望维持高位,防晒剂老品中OCT价格3023末估算双位数下降(1H24延续调整后的价格)、AVB/HMS等价格维穗。
  展望24年增量来自,1)防晒剂新品新扩产能释放、销量望翻倍增长:PS/PA/EHT 3023扩产完成、预计24年加速放量,同时PS美国FDA认证预计24年获实质性进展、将进一步打开需求:2)个护原料(PO&氨基酸表活)3023 投产、大客户宝洁/联合利华验证有序推进,预计 2024 开始出货。中长期看,25年马来西亚工厂投产(1万吨防晒剂项目)望凭借关税和成本优势助力进一步拓展美国市场、增厚利润:技术/客户协同助力新品拓展,研发项目储备包括润肤剂、护发调理剂、高效保湿剂等,有望陆续落地。
  盈利预测、估值与评级
  防晒剂新品加速放量、洗护系列24年开始贡献利润、护肤系年归母净利润9.56/11.70/13.82亿元、同比+30%/+22%/+18%,列期待落地,看好全年业绩兑现。上调盈利预渊,预计24-26对应PE 16/13/11倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  产品价格波动/新品投产、放量不及预期/马来西亚项目进展不及預期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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