TCL专题报告系列一：TCL系资产及关联交易梳理

TCL 是全球头部消费电子及家电集团。TCL 所涉猎产业众多，涵盖半导体、光伏、黑白电等各领域，收入体量超2500 亿，旗下单凭TCL 科技及TCL 电子两家公司市值超千亿。本文我们梳理了TCL 系历史及相关业务、揭开TCL 庞大业务版图的一角。
TCL 集团历史及核心业务几何？
历史：TCL 前身TTK 家庭电器于1981 年成立，李东生先生为TCL 的灵魂人物，TCL 系的发展伴随着不断并购外延，2009 年设立华星光电并后续逐渐增持。2019年TCL 集团完成资产重组，此后分拆为TCL 科技与TCL 实业两大板块。
管理：李东生先生为TCL 实业实控人，持有51%股份。此外在TCL 科技、TCL 实业、TCL 华星与TCL 中环均担任董事长。TCL 实业下有TCL 电子、奥马电器等上市公司，TCL 科技旗下有TCL 华星、TCL 中环。
业务：TCL 科技以半导体显示及材料业务为核心，并且以产业金融和投资创投支持其发展；TCL 实业则聚焦智能终端业务及其平台支撑和生态圈业务。2022 年TCL 电子/TCL 空调/TCL 白电/奥马电器四者贡献近88%的收入。
TCL 电子及奥马电器表现如何？
TCL 电子：1999 年TCL 电子于港交所上市，2021 年TCL 电子战略调整为显示业务、创新业务和互联网业务三者协同运行。2023 年TCL 电子业绩超预期，此外股权激励推出及派息率的提升也提振了信心。
奥马电器：奥马电器2002 年成立，起家于冰箱ODM，2012 年深交所上市。2021年TCL 成为奥马电器控股股东。2023 年TCL 下属合肥电器资产注入奥马、2024年奥马电器拟改名为TCL 智家，彰显在家电领域运营的决心。
TCL 电子存在哪些关联交易？
TV：TCL 华星是TCL 电子重要供应商，2022 年TCL 华星收入/净利润分别为563/-83.5 亿元，我们认为2023 年将有所好转。TCL 科技与王牌电器惠州2022 年关联交易额为42.3 亿元，占TCL 电视中国区收入27.7%。此外TCL 电子部分订单外包至茂佳科技。
全品类营销：2023 年奥马电器与惠州酷友网络、TCL 智能科技（宁波）、TCLOverseas Marketing、深圳TCL 智能家庭关联交易额分别为17.1/10.4/3.7/0.2 亿元；占奥马电器收入比11.2%/6.9%/2.4%/0.1%。
光伏业务：TCL 中环为重要供应商，TCL 金融集团提供资金。资金看，光伏电站建设初期需要大量资金投入，而TCL 实业资金雄厚，可以提供丰富支持。原材料供应看，TCL 中环为TCL 电子在原材料供应上提供强有力保障投资建议。2023 年合肥电器资产注入后奥马电器产能、产品线等均实现了扩张、综合能力提升；2024 年TCL 电子就股权奖励计划设置了较高的增长目标、提振市场信心。我们看好【奥马电器】及【TCL 电子】。
风险提示：终端消费需求疲软、市场竞争加剧、第三方平台数据误差以及统计误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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