利安隆(300596):业绩短期承压 新老动能未来有望同时发力

2024-04-21 07:55:03 和讯  国泰君安钟浩/钱伟伦
本报告导读:
2023 年年报符合市场预期。公司主业产品受行业竞争加剧影响,盈利水平短期有所下滑,但公司市场份额明显提升的同时新赛道加速发展。
投资要点:
维持“增持” 评级。由于抗老化助剂尚未看到明显复苏,故我们下调2024-2025 年EPS 分别为1.98、2.62 元(此前分别为2.20、2.78 元),并新增2026 年EPS 为3.45 元。采用可比公司2024 年平均PE 18.8 倍作为公司目标PE,对应2024 年目标价下调为37.16 元。
2023 年业绩符合市场预期。公司2023 年实现营业收入52.78 亿元,同比提升9.00%,实现归母净利润3.62 亿元,同比下降31.05%。其中单四季度实现营业收入14.21 亿元,环比提升5.15%,实现归母净利润0.80亿元,环比下降20.75%。2023 年全年毛利率19.78%,同比下降4.48 个pct,主要系主营产品市场竞争加剧。但从单季度来看,2023 年四季度毛利率21.27%环比已有所修复,故我们认为抗老化助剂及润滑油添加剂板块有望迎盈利底部拐点。
2024 年新老动能有望同时发力。从产能利用率上,2023 年公司抗老化助剂的产能利用率59.20%,润滑油添加剂产能利用率38.64%,均有较大提升空间。2023 年在行业竞争加剧的背景下公司抗老化添加剂销量11.62 万吨,同比提升25.74%,市场占有率进一步提升;另外润滑油添加剂销量4.73 万吨同比提升45.58%。传统板块2024 年出货有望进一步提升,另外生命科学板块和电子级PI 业务也推进顺利,年产6 吨RNA 中间体成功投产,宜兴创聚PI 材料国产化生产线将于2025 年投入使用。
催化剂:抗老化助剂行业回暖、消费电子行业景气回暖等。
风险提示:产能建设不及预期、产品价格进一步低迷等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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