食品饮料行业周报：白酒震荡调整高股息类个股强势

本期投资提示：
本周季报陆续披露，板块震荡，个股分化。4 月下半月继续关注季报和“五一”消费旺季催化。全年看，在业绩和分红的支撑下，24 年将是板块预期和估值的修复之年。白酒：受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变，头部企业需求仍有韧性。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域龙头。重点推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液。大众品：展望24 年，预计需求将弱复苏，上半年原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。重点推荐：劲仔食品、千禾味业、盐津铺子、安井食品；青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展。关注洽洽食品、东鹏饮料等。
白酒板块：市场当前仍处于淡季，主要关注高端酒价格表现。本周茅台批价小幅波动，投资者情绪前期受茅台批价影响，我们在上周报指出，茅台近年来在渠道和产品结构上做了诸多丰富调整，平衡量价关系的能力已大幅提升，500ml 飞天的价格在整个产品体系中起着很重要的定价指导作用，因此我们认为茅台批价尽管短期有波动，但中长期仍将保持在相对稳定的，厂家、渠道、消费者都可接受的区间内。五粮液批价维持在940-950 元水平，渠道反馈，厂家基本处于控货状态，由于淡季动销较慢，价格短期难有向上催化，但渠道预期待后续打款价格提高后，批价会逐步提高。国窖1573 批价基本稳定，湖南渠道反馈保持880 元水平，厂家当前重点工作在扫码率和开瓶率的提升，追求精细化管理和良性增长。全国高低度1573 的主销区扫码率持续提升，库存良性，价格稳定。
食品板块：短期个股催化来自季报，中长期思路仍一分为二，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。三只松鼠发布一季报，24Q1实现收入36.46 亿，同增92%，实现归母净利润3.08 亿，同增61%，公司在高端性价比战略引领下实现渠道模式和产业链定位转型，渠道构建“抖音+N”的网络格局，产业链实现大单品的自产并向上游直采，后续模式的持续性值得关注。零食保持高景气，零食板块我们继续看好处于渠道和品类双红利期的劲仔食品，管理能力优秀的盐津铺子。燕京啤酒发布23 年报，23 年实现收入142 亿，同增7.7%，实现归母净利润6.45 亿，同增83%，本部的挖潜增效，大单品U8 快速增长，以及子公司漓泉的高盈利能力，带动整体盈利改善，后续继续关注公司盈利能力的持续提升。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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