商贸零售行业周报：欧莱雅24Q1开门红 运动品牌1Q24较高基数下基本符合预期

　　美护主线： 欧莱雅Q1 开门红，国货美妆龙头Q1 表现亮眼行业变化:
　　(1)海外美妆龙头披露Q1 业绩，除宝洁外均迎来亮眼增长。①欧莱雅24Q1销售额112.4 亿欧元（约合人民币866 亿元），yoy+9.4%；其中四大部分均实现正增，大众化妆品、高档化妆品、皮肤科学美容、专业美发产品yoy 分别+11.1%、1.8%、21.9%以及10.7%。分区域来看，北亚、欧洲、北美、SAPMENA–SSA 以及拉丁美洲市场yoy 分别为-1.1%、12.6%、12.3%、16.4%、16.2%，其中中国24Q1 销售额增速约6.2%表现良好。②LVMG 香水及化妆品部分24Q1收入约21.82 亿欧元（约167.86 亿元人民币）增速约7%；③宝洁24 财年Q3（24Q1）净销售额201.95 亿美元(约合人民币1462.20 亿元)，yoy+1%；净利润37.81 亿美元(约合人民币273.76 亿元)，yoy+10%；④拜尔斯道夫24Q1 收入26 亿欧元（约合人民币200.5 亿元），有机增长7.3%.
　　(2)国内美妆龙头本周披露财报，延续高增表现。①珀莱雅23 收入89.05 亿（+39.45%），归母净利11.94 亿（+46.1%）；24Q1 收入21.82 亿（+34.56%），归母净利3.03 亿（+45.6%），业绩超预期；②锦波生物24Q1 归母净利0.85-1.05 亿（中值0.95 亿），yoy+97.65%-144.16%（中值120.9%）；③科思股份23 年收入24 亿（+36%），归母净利7.34 亿（+47%）；24Q1 收入7.12 亿（+21%）环比延续正增，归母净利2.2 亿（+37%）。
　　（3）24 年3 月/24Q1 化妆品社零约411/1086 亿元，yoy+2.2%/3.4%。
　　（4）薇诺娜官宣全新品牌代言人刘诗诗，伴随2.0 战略的开启，薇诺娜品牌理念升级为“专研敏感肌，健康美一天”并推出了一系列品牌动作，未来可期待其在经营端的调整拐点。
　　（5）江苏吴中官宣“艾塑菲”首发机构发布会将于4 月23 日于人民日报演播厅全网及同步直播，此轮优先严选75 家首发机构，相比此前预计的40家合作进度超预期；合作机构主要以头部连锁和地区精品连锁为主，地区定位一线城市，包含联合丽格、阳光医疗美容、艺星、上海芙艾等；（6）2024Q1 口腔护理行业网络零售额为65.9 亿元，同比增长10.3%。
　　核心观点：下周为重点公司业绩集中披露期，关注Q1 业绩超预期机会。随着天气转暖，防晒板块及驱蚊板块迎来热度显著提升，关注重磅季节单品的超预期机会，展望24 全年重组胶原、国货龙头替代为主逻辑，关注大单品、新品放量超预期，医美板块新品落地节奏将为24 年投资核心锚点。建议关注【丸美股份】（自制抖音短剧销售端兑现亮眼，Q1 业绩有望超预期）、【上美股份】（平销强稳定的抖音龙头）、【巨子生物】（大单品稳固+医美产品有望落地）、【江苏吴中】（4 月艾塑菲有望逐步落地渠道销售）等
零售主线：义乌市场高景气、小商品城披露商铺提价计划，迪阿发力婚嫁黄金产品
　　行业变化:
　　（1）4 月19 日，据义乌海关披露，今年一季度，浙江义乌进出口总值达1482.5 亿元，同比增长25.5%；其中，出口1287.7 亿元，同比增长20.5%；进口194.8 亿元，同比增长72.3%。
　　（2）本周重点财报：
　　①小商品城发布2023 年报及2024Q1 财报。公司2023 年营收113 亿元/+48.3%，归母净利润26.76 亿元/+142.3%。24Q1 营收26.81 亿/+26.42%，归母净利7.13 亿元/-41.66%，24Q1 剔除投资收益和资产处置收益后的利润同比增长95.95%。本次财报重点增量为商铺逐年提价和数据要素入表进展，预计未来3 年租金增长率不低于5%，数据要素入表有望实现增量业绩贡献。
　　②华凯易佰2023 年营收65.18 亿/+47.56%，归母净利润3.32 亿元+53.08%。
　　③重庆百货2023 年整体营收189.85 亿/+3.72%，归母净利13.15 亿/+48.84%，主要业态除超市外均增长明显。
　　④家家悦发布2023 财报与2024Q1 季报。2023 年，公司实现营收177.6 亿元/-2.31%，归母净利1.36 亿元/+127.04%。24Q1 公司实现营收51.89 亿元/+5.73%，归母净利1.47 亿元/+7.10%。经营提效下毛利率提升驱动全年业绩增长，折扣业态拓张可期。
　　（3）本周，数字人刘强东直播首秀，据亿邦动力数据，刘强东AI 数字人在京东超市采销直播42 分钟、在京东家电家居采销30 分钟，场观数据分别为1127.3 万人次和1131.2 万人次。从结果上看，该直播一定程度凸显了京东直播想要的轰动效果，但是对于其他品牌直播间的带动效果较弱。
　　（4）美国披露社零数据，3 月同比增长1.7%，高通胀下消费受到一定抑制。
　　（5）培育钻石板块，3 月美国培育钻珠宝首饰销售额同比+25%，增速较上月有所放缓，其中量/价分别同比+41%/-12%；裸钻销售额连续3 月负增长，3 月同比-6%，其中量/价分别同比+18%/-20%。3 月印度培育钻毛钻进口/裸钻出口分别同比-12%/+10%，表现平稳，其印度天然钻石进出口量约10%。
　　（6）2024 年3 月，DR 携手全球知名华裔设计师Vivienne Tam 首推当代中国婚嫁系列珠宝，并登陆巴黎时装周。同时公司于4/19 发布《DR 黄金购买须知》，以解读DR 黄金的购买“金”点。DR x VIVIENNE TAM 当代中国婚嫁系列主要以黄金、金镶钻为主，产品包括DRAGON 系列、KING & QUEEN 系列等，涵盖婚戒、耳饰、项链、手镯、手链等，满足年轻人对中国传统婚嫁配饰与时尚当代审美的双重需求。积极关注后续品牌婚嫁黄金产品的表现。
　　核心观点：（1）【小商品城】披露商铺提价计划，需要重新认识其市场经营业务的成长性，叠加数据要素、AI、支付等多重变现，有望实现业绩高质量增长。
　　（2）整体美国地产后周期+补库仍然是跨境驱动逻辑，建议关注泛品龙头【华凯易佰】。
　　纺服主线：运动品牌1Q24 较高基数下基本符合预期，波司登上调全年业绩指引
　　行业变化：
　　（1）1Q24 安踏品牌流水同比增长中单位数，在去年疫后放开较高基数下，符合公司内部预期。分月度看，公司1、2 月表现达成100%预期，3 月下半旬表现改善明显、目标达成率120%。FILA 品牌在线上高基数&折扣收窄背景下增长高单位数。1Q24 户外品牌实现25-30%的流水增长，其中KolonSports 增长高于50%。管理层维持全年指引。
　　（2）1Q24 特步品牌全渠道流水同比增长高单位数，其中3 月中后期开始表现改善。分板块看，线下因去年基数较高原因同比增长低单位数，线上在今年价格带及产品调整下Q1 流水同比增长25%+，童装流水增长约10%。专业运动&时尚运动国内流水同增50%。管理层维持此前全年10%以上收入增长指引。此外，4/19 日北京半程马拉松组委会发布调查结果，中国选手何杰身旁的运动员为配速员，特步并未涉及保送冠军和操纵比赛行为。
　　（3）华利集团2023 年实现收入201.1 亿元，同比-2.2%；归母净利润32.0亿元，同比-0.9%。在海外运动品牌去库周期中保持业绩稳健，我们看好24年订单改善的确定性、同时关注印尼新工厂后续产能爬坡进度。
　　（4）伟星股份2023 年实现收入39.1 亿元，同比+7.7%；归母净利润5.6 亿元，同比+14.2%。公司产能利用率改善明显，越南工厂已于24/3 正式开业，后续产能爬坡速度有望快于孟加拉。
　　（5）波司登4 月18 日在北京举办全球首个防晒衣大秀，并上调FY24 全年业绩指引。23Q4 在天气利好及公司产品不断推陈出新下，叠加春节较晚销售旺季较长，管理层上调公司全年收入指引，预计FY24 公司收入同比增长30%+，同时对于经营质量的重视及费用管控，预计净利润增速高于收入增速。
　　核心观点：①制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24 陆续完成，改善趋势确定性强；欧美运动品牌24 年指引偏乐观。建议关注运动鞋制造龙头【华利集团】（去年Q1 运动去库导致基数较低，叠加汇率有正贡献）。
　　②波司登上调全年业绩指引，预计FY24 收入同比增长30%，净利润增速快于收入。同时布局防晒衣、轻薄羽绒服平抑季度波动。建议关注羽绒服龙头【波司登】。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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