长盈通(688143)：1Q24营收同比增长148%；订单边际改善趋势显著

　　事件：4 月22 日，公司发布2024 年一季报，1Q24 实现营收5705 万元，YOY +147.8%；归母净利润653 万元，1Q23 亏损846 万元；扣非净利润297万元，1Q23 亏损1279 万元。业绩表现符合市场预期。客户订单保持较大幅度增长，公司1Q24 同比扭亏为盈。
　　1Q24 业绩同比扭亏；需求恢复明显。1）单季度：自4Q22 开始至4Q23，公司营收连续五个季度同比下滑，1Q24 实现同比大幅增长，YOY +147.8%。
　　自4Q22 开始至4Q23，公司归母净利润连续五个季度同比下滑，其中1Q23 和3Q23 亏损。1Q24，公司归母净利润实现同比扭亏，4Q23 以来公司需求边际改善明显。2）盈利能力：公司1Q24 毛利率同比增加3.5ppt 至47.1%；净利率同比增加47.8ppt 至11.2%（1Q23 净利率为-36.7%）。1Q24 营收规模恢复式增长，期间费用率减少，系净利率提升的主要原因。
　　费用率恢复至正常水平；回款影响经营现金流。1Q24 公司期间费用率同比减少68.6ppt 至40.2%：1）销售费用率同比减少9.9ppt 至7.3%；2）管理费用率同比减少41.8ppt 至23.5%；3）财务费用率为-0.6%，1Q23 为-7.1%；4）研发费用率同比减少23.4ppt 至10.0%。1Q24 期间费用率基本与1Q23 的期间费用率（37.1%）接近。截至1Q24 末，公司：1）应收账款及票据3.1 亿元，较年初增加7.8%；2）预付款项720 万元，较年初增加47.0%；3）存货6392万元，较年初减少0.2%；4）合同负债637 万元，较年初减少25.5%。1Q24经营活动净现金流为-3594 万元，1Q23 为-575 万元，系1Q24 回款减少所致。
　　拟定增募资3 亿元；持续取得突破性研发进展。1）定增：4 月22 日，公司公告提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，拟向不超过35 名（含）特定对象发行股票募集资金不超过3 亿元且不超过最近一年末净资产的20%，募集资金拟用于公司主营业务相关项目及补充流动资金。2）研发：
　　2023 年，公司在研发方面取得一系列进展，扩展了方形芯光纤全系列光纤型号，新增部分型号已形成小批量销售或稳定订单，为后续发展奠定基础。超高精度光纤惯组技术研究项目顺利结题，公司跻身光纤陀螺行业先进技术领跑者地位。
　　投资建议：公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，拥有稳定可靠规模化生产交付能力。除了传统赛道，水听器是光纤环应用新兴领域；公司也成功切入储能热失控防护新赛道，紧跟新能源发展趋势。我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别是0.86 亿元、1.50亿元、2.00 亿元，当前股价对应2024~2026 年PE 分别是29x/16x/12x。我们考虑到公司的传统业务需求恢复及新业务加快布局，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、订单低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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