移为通信(300590)：Q1业绩高增长 毛利率持续提升

　　2023 年业绩符合预期，1Q24 业绩快速增长
　　根据公司2023 年年报，2023 年公司营业收入为10.2 亿元，同比增长1.4%；归母净利润为1.5 亿元（符合此前业绩快报），同比下滑11.4%；根据公司2024 年一季报，1Q24 公司营业收入为2.1 亿元，同比增长20.5%，归母净利润为0.4 亿元（符合此前业绩预告），同比增长83.1%，我们判断公司1Q24 业绩的高增长主要系车载等业务需求的回暖，以及公司盈利能力的提升。考虑到公司两轮车业务需求的波动，我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为2.29/3.00/3.79（前值：2.86/3.73/-）亿元，可比公司2024年Wind 一致预期PE 均值为26x，给予公司24 年26x PE，对应目标价12.98元（前值：12.90 元），维持“增持”评级。
　　车载、资产管理等业务多元化布局；1Q24 公司海外业务需求回暖根据公司2023 年年报，分板块来看，2023 年公司车载信息智能终端/资产管理信息智能终端/其他产品分别实现营业收入4.8/3.3/1.1 亿元，分别占比47.6%/32.4%/10.3%，分别同比-4.7%/+21.1%/+88.2%。根据公司2024 年一季报，1Q24 公司在北美、欧洲、亚洲（不含境内）、大洋洲都取得了较好的增长，海外需求恢复、通信网络的升级和更新换代，推动公司业绩取得高速增长。未来公司基于全球化销售网络的布局优势及在海外市场多年深耕的经验积累，竞争力有望进一步提升。
　　综合毛利率快速提升，费用控制平稳
　　受益于公司自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、高毛利订单占比增加等因素叠加影响，公司综合毛利率上升明显，2023 年综合毛利率为40.4%，同比增长5.7pct；1Q24 综合毛利率为40.9%，同比增长0.5pct。
　　费用端控制平稳， 1Q24 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为7.7%/5.0%/13.3%，分别同比下滑0.2/1.3/1.3pct，1Q24 公司不断优化海外销售人员地域布局、语种布局，同时持续强化对研发人员的管理培训，公司费用支出较为平稳可控。
　　公司面向全球市场，有望借助物联网、人工智能浪潮打开新增长空间作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，公司具备基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，面向中高端产品市场提供标准化和定制化的物联网产品和服务。全球数字化转型的趋势日渐明晰，公司有望借助人工智能、物联网崛起的浪潮打开新的成长空间。此外，公司持续强化对ODM 的布局，满足客户多样化的需求，不断扩展新应用场景及领域，ODM 订单对公司的盈利贡献也有望逐步加强。
　　风险提示：下游需求波动，研发费用持续增加。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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