诺泰生物(688076):Q1高于预告中值 多肽领域优持续兑现 有望持续维持高增态势

2024-04-23 11:40:12 和讯  中泰证券祝嘉琦/崔少煜
  事件:公司发布2024 年第一季度业绩报告,2024 年第一季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长71.02%;归母净利润6633 万元,同比增长215.65%;实现扣非净利润6540 万元,同比增长179.69%。
  业绩高于预告中值,多肽领域优势持续兑现,有望持续维持高增态势。2024Q1 公司实现营业收入3.56 亿元(+71.02%);归母净利润6633 万元(+215.65%);实现扣非净利润6540 万元(+179.69%),归母净利润及扣非均高于预告中值,持续表现强劲。我们预计主要源于:①自主选择产品业务中部分多肽重磅商业化品种迎来收获期,呈持续放量趋势;②全球多肽产业链需求持续提升,公司部分多肽原料药验证批高速放量;③春季流感高发,公司奥司他韦系列产品需求旺盛;④公司小分子CDMO 技术优势显著,定制类服务呈逐步恢复态势所致。盈利能力上,2024Q1 公司整体毛利率67.26%(+11.33pp),净利率18.15%(+9.07pp)。销售费用1149 万元(-37.07%),费用率3.23%(-5.54pp)。管理费用7057 万元(+59.03%),费用率19.83%(-1.50pp)。财务费用325 万元(-20.22%),费用率0.91%(-1.05pp),研发费用6625 万元(+230.56%),费用率18.62%(+8.99pp)。
  多肽、特色原料药为主的自主选择产品持续高速增长,小分子CDMO 呈逐步恢复态势。1)自主产品:在研管线持续推进,新品获批有望带来增长新动能。2023 年板块收入约6.29 亿元(+145.48%)。公司公布成功签约国内重磅GLP-1 原料药CDMO、欧洲司美格鲁肽注射液、口服司美格鲁肽原料药战略合作协议等,中长期持续快速增长态势有望延续。此外,公司2023 年10 月及12 月分别收到FDA 签发的利拉鲁肽与司美格鲁肽原料药First Adequate Letter。106 车间第三代多肽生产车间顺利投产,预计有望达吨级产能,连云港生产基地规划新建多肽生产车间,有望达数吨级多肽产能。我们预计伴随新产能的持续爬坡,公司自主产品业务有望持续维持高增态势。2)C(D)MO:
  大订单签约,2024 年有望逐步恢复。凭借两大技术平台优势,公司同吉利德、英赛特、硕腾、Mirati 等知名药企建立长期合作关系,公司于2023 年5 月同欧洲大型药企客户签订了累计合同金额约1.02 亿美元的cGMP 医药高级中间体7 年供货合同,在手订单充裕夯实逐步恢复确定性。
  盈利预测及估值:考虑公司自主选择产品需求旺盛,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为14.17 亿元、20.03 亿元、28.61 亿元,增速分别为37.10%、41.35%、42.85%;但考虑2024 年公司可转债、股权激励等费用摊销较大,费用率有望逐步回升,我们预计2024-2026 年归母净利润分别为2.21 亿元、3.12 亿元、4.51 亿元,增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。公司自主选择产品管线丰富,C(D)MO 技术平台优势显著,未来有望通过自主产品+C(D)MO 双轮驱动带来长期成长性,维持“买入”评级。
  风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;产能提升不及预期风险;核心技术人员流失风险;毛利率下降的风险;原材料供应及其价格上涨的风险,环保和安全生产风险;汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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