新产业(300832)：业绩符合预期 夯实全年高增长

　　投资要点：
　　公司发布2024 年一季报，业绩增长符合预期。
　　公司24Q1 营收10.2 亿元（+17%）,归母净利润4.3 亿元（+20%），扣非4.0 亿元（+25%）。
　　收入结构变化提升综合毛利率，Q1 利润表现亮眼。
　　收入方面：分地区来看，国内：主营收入同比+12.17%；海外：主营收入同比+24.95%；国内增速较低预计系高基数与渠道库存调节叠加所致；海外维持快速增长。
　　分产品来看，24Q1 试剂收入同比+26.42%，仪器收入同比-3.86%；我们预计仪器下滑系行业政策因素导致。Q1 国内外X8 实现销售/装机220 台。
　　毛利率/费用率方面：毛利率同比+5.16pct，我们预计系业务结构中试剂提升所致。Q1 销售/管理/研发费用率为15.6%/2.9%/9.9%，同比分别+1.3pct/+0.5pct/+0.4pct。
　　国内+海外双轮驱动，夯实全年高增长
　　国内：三级医院持续拓展，有望受益集采执行提升市占率。化学发光集采政策温和，公司报量均入A 组，有望受益政策落地加速提升市占率。
　　海外：装机提升+结构优化，有望持续高增。海外23 年全年销售3564 台，中大型占比提升至56.73%（+20.19pct）。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司受行业政策扰动影响2024-2026 年EPS 为2.7/3.4/4.3 元，以2024 年4 月25 日收盘价计算,对应PE 为26/20/16倍。新产业是国内化学发光的龙头企业，出海亮眼引领行业，给予公司2024 年的PE 为30 倍，对应2024 年目标价80.09 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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