有色金属行业跟踪周报：中东局势缓和使得黄金避险属性得到弱化 黄金价格迎来回调

　　投资要点
　　回顾本周行情（4 月22 日-4 月26 日），有色板块本周下跌2.04%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨1.71%，工业金属板块下跌1.05%，贵金属板块下跌1.74%，小金属板块下跌1.75%，能源金属板块下跌6.91%。工业金属方面，海外滞胀经济显现，基于对经济前景及需求的担忧，本周海外工业金属价格呈现回调态势，国内工业金属价格受到“万亿超长期国债”的发行预期提振，保持上涨态势，预计短期金属价格波动将放大。贵金属方面，中东局势缓和使得黄金避险属性得到弱化，此外由于美国通胀数据重新抬头，美联储降息预期大幅降低，海内外黄金价格迎来回调。
　　周观点：
　　铜：供需双弱格局下，供给边际扰动对铜价影响加大。截至4 月26 日，伦铜报收9,960美元/吨，周环比上涨0.87%；沪铜报收81,100 元/吨，周环比上涨2.18%。供给端，截至4 月26 日，本周进口铜矿 TC 均价下跌至 3.5 美元/吨，原料端供应紧张趋势未减，冶炼厂后期生产减产预期依旧存在；需求方面，现货市场在高铜价下，下游加工企业观望态度浓厚，刚需少采。本周刚果(金)COMMUS 铜钴矿暂停运营，海外供给扰动加剧，我们认为当下铜面临供需双弱的情况，铜价高位震荡的背景下，强预期弱现实的现状将加大铜价的波动，建议关注海外滞胀经济对铜全球库存的影响情况。
　　铝：云南持续复产叠加高铝价抑制终端需求，电解铝价格小幅下跌。截至4 月26 日，本周LME 铝报收2,561 美元/吨，较上周下跌3.76%；沪铝报收20,625 元/吨，较上周上涨1.35%。供应端，云南本周小幅复产，全国电解铝开工产能 4253.10 万吨，较上周增加 10 万吨。需求端，铝价高位震荡于需求产生一定抑制，本周铝棒开工率环比减少0.25%、铝板带箔开工率环比减少0.11%，电解铝的理论需求有所回落。本周海外铝价回落明显，主要市场已充分消化俄铝被禁的实际影响，国内3 月光伏新增装机为9.02GW，同比下滑 32.13%，终端消费的下滑预期使得沪铝小幅下跌，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
　　黄金：中东局势缓和使得黄金避险属性得到弱化，海内外黄金价格迎来回调。截至4月26 日，COMEX 黄金收盘价为2349.60 美元/盎司，周环比下跌2.37%；SHFE 黄金收盘价为554.58 元/克，周环比下跌2.41%。本周，美国4 月SPGI 制造业PMI 初值录得49.9%，低于预期的52%，重回荣枯线下方；欧元区4 月SPGI 制造业PMI 初值录得45.6%，低于预期的46.6%；美国第一季度实际GDP 年化季率初值录得1.6%，低于预期的2.4%；美国第一季度核心PCE 物价指数年化季率初值录得3.7%，高于预期的3.4%。本周主要经济数据表明，长期的高利率环境对美国企业施加的实际影响开始逐步显现，美国一季度GDP 大幅不及预期，制造业PMI 也重回荣枯线下方；此外，本周超预期的美国PCE 数据结合3 月以来连续超预期的CPI、PPI 数据，表明美国的通胀水平正在重新抬头，滞胀经济显现，但由于中东局势缓和，地缘政治风险大幅下降，市场风险偏好得到提升，黄金的避险属性得到弱化；此外由于美国通胀数据重新抬头，美联储降息预期大幅降低，预计短期黄金价格将维持震荡。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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