中国太保(601601):利润正增长 超出预期

2024-04-27 16:50:03 和讯  浙商证券胡强/洪希柠
  投资要点
  业绩概览
  2024Q1,太保归母净利润117.59 亿元,同比实现正增长,微增1.1%;营收954.28 亿元,同比+1.1%;寿险NBV 51.91 亿元,同比+30.7%;ROE(非年化)4.6%,同比-0.3pc;业绩超预期。
  核心关注
  1、寿险:NBV 高增
  2024Q1,太保NBV 同比高增,增速达30.7%,在去年同期较高基数下,依然实现了高速增长,推测新业务价值率的提升是主要原因。①新单保费:2024Q1,新保328.33 亿元,同比+0.4%,基本持平,其中,代理人渠道新保高增31.3%,银保渠道受“报行合一”影响,新保同比-21.8%。②代理人队伍:2024Q1,绩优人力规模稳定,产能提升,U 人力月人均首年保费同比+33.7%;新人数量、新人贡献占比均同比提升,显示出公司在优增优育方面的成效。③展望:虽然去年二季度基数较高,2024H1 的NBV 同比增速或边际放缓,但预计全年仍快增。
  2、产险:成本率优化
  2024Q1,太保产险原保费收入624.91 亿元,同比+8.6%,其中,车险原保费收入264.77 亿元,同比+2.2%,非车保费360.14 亿元,同比+13.8%;综合成本率98%,同比下降0.4pc,反映出公司在业务品质管控,及体系化能力建设方面的成效。展望2024Q2,预计总保费在非车险带动下,延续平稳增长,综合成本率同比或进一步优化。
  3、投资:收益率稳健
  2024Q1,太保总投资资产2.34 万亿元,较上年末+4.2%;净投资收益率(非年化)、总投资收益率(非年化)分别为0.8%、1.3%,分别同比持平、-0.1pc,显示出公司稳健的投资能力。
  盈利预测及估值
  中国太保锚定高质量发展,长航转型二期纵深推进,发展动能增强,寿险及产险业务有望延续较好增长态势。预计2024-2026 年太保归母净利润同比增速18.5%/25.3%/21.1%。现价对应2024-2026 年PEV 0.44/0.41/0.38 倍PEV。维持目标价34.82 元,对应2024 年集团0.6 倍PEV,维持“买入”评级。
  风险提示
  改革推进滞缓,经济环境恶化,长端利率大幅下行,权益市场剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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