牧原股份(002714):24Q1业绩符合预期 高质量发展持续推进

2024-04-28 07:50:07 和讯  广发证券钱浩
  核心观点:
  猪价低迷拖累24Q1 业绩,基本符合市场预期。公司发布23 年年报及24 年1 季报,23 年公司实现营收1108.61 亿元(yoy-11.2%);归母净利润为-42.63 亿元(yoy-132.1%);扣非后归母净利润为-40.26 亿元(yoy-130.9%),猪价同比下跌、资产减值(约-2 亿元)等因素导致业绩亏损。24Q1,公司营收为262.72 亿元(yoy+8.6%);归母净利润为-23.79 亿元(yoy-98.6%);扣非后归母净利润为-23.87 亿元(yoy-90.6%),1 季度猪价低迷、季节性疫病影响成本等因素拖累公司业绩。
  截至24Q1,公司资产负债率为63.59%,环比上升1.48 个百分点。
  1 季度出栏量稳步增长,养殖成本有望持续下降。23 年,公司累计销售生猪6381.6 万头(yoy+ 4.27%);其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别6226.7/136.7/18.1 万头;全年生猪完全成本约15 元/公斤,较22 年下降0.7 元/公斤,养殖成本优势明显。24Q1 公司累计销售生猪1601 万头(yoy+15.64%);估算24Q1 头均亏损约150-170 元/头,冬季猪病多发导致成本上行,公司持续降本增效,未来养殖成本仍有下降空间。
  母猪存栏量保持增长,稳步推进下游屠宰业务。公司母猪产能继续增长,截至24Q1 能繁母猪存栏量达314.2 万头,较23 年底增长约1.3万头;生产性生物资产余额为106.4 亿元,同比增长43.9%,有效支撑未来出栏增长,预计24 年出栏量达6600-7200 万头。此外,公司继续完善屠宰业务布局,积极拓展下游销售渠道,截至23 年末投产屠宰产能达2900 万头/年,产能利用率提升至46%。
  盈利预测与投资建议。我们预计2024-26 年公司归母净利润分别为122.99、220.90、274.61 亿元,对应EPS 分别为2.38、4.04、5.02元/股,维持合理价值50.06 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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