交通运输行业周报：国航拟购买100架C919 五一假期国内经济舱均价同比-1.13%

　　投资要点
　　本周交通运输行业行情回顾：
　　1）在30 个中信一级行业中，本周（4 月22 日-4 月26 日），交通运输行业累计涨跌幅为+1.08%，位列第15 位；沪深300 指数涨跌幅为+1.20%。
　　2）在285 个中信三级行业中，本周（4 月22 日-4 月26 日）板块累计涨跌幅：航空（+5.07%）、快递（+4.25%）、机场（+4.16%）、物流综合（+1.54%）、铁路（-0.35%）、航运（-1.40%）、公路（-2.01%）、港口（-2.67%）。
　　3）境外股市表现： 4 月26 日，香港恒生指数收17651.15 点，本周涨跌幅为+8.80%，道琼斯工业指数收38239.66 点，本周涨跌幅为+0.67%。
　　4）油价及汇率变化情况：截至4 月26 日，ICE 布油收盘报价88.06 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.2688；4 月22 日至4 月26 日，ICE 布油涨跌幅为+1.04%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.24%。
　　行业重点事件：
　　1）中国国航发布2024 年一季报，向商飞公司购买100 架C919 飞机24Q1 公司收入400.66 亿元，同比增加59.83%，归母净利润-16.74 亿元，（23Q1为-29.26 亿元），扣非归母净利润-17.13 亿元（23Q1 为-30.18 亿元）。另外公司24Q1 录得投资收益6.21 亿元。
　　公司与商飞公司4 月26 日签订协议，向商飞公司购买100 架C919 飞机。上述100 架飞机计划于2024 年至2031 年分批交付至公司，此次交易将使本集团运力增长约7.5%。
　　根据商飞公司提供的最新目录价格，前述100 架C919 飞机的基本价格合计约108 亿美元，经买卖双方公平谈判，商飞公司给予公司购买飞机较大价格优惠，故本次交易的实际对价低于前述飞机基本价格。
　　2）五一假期国内经济舱机票均价同比下跌1.13%根据财联社报道，截至4 月26 日17:00，据飞常准机票数据监测，临近五一假期，国内机票价格出现下跌。飞常准平台上，近7 天的五一假期国内经济舱机票均价为852 元（不含税），同比下跌1.13%，环比下跌22%。
　　3）申通、圆通、德邦发布2023 年报及2024 年一季报申通：2023 年公司实现营业收入409.24 亿元，同比+21.54%；归母净利润3.41亿元，同比+18.41%。24Q1 公司实现营业收入101.32 亿元，同比+15.87%，实现归母净利润1.9 亿元，同比+43.2%。
　　圆通： 2023 年公司实现营业收入576.8 亿元，同比+7.7%；归母净利润37.23 亿元，同比-5.0%。24Q1 公司实现营业收入154.27 亿元，同比+19.46%，实现归母净利润9.43 亿元，同比+4.14%。
　　德邦：2023 年公司实现营业收入362.79 亿元，同比增长15.57%。2023 年实现归母净利润7.46 亿元，同比增长13.32%。24Q1 公司实现营业收入92.95 亿元，同比+25.31%；归母净利润0.93 亿元，同比+27.74%。
　　行业观点更新：
　　航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。
　　快递：4 月15 日-4 月21 日快递揽收量环比提升。根据交通运输部最新数据，邮政快递累计揽收量约32.78 亿件，环比增长4.3%；累计投递量约32.3 亿件，环　　比增长3.86%。根据国家邮政局数据，一季度快递业务量累计完成371.1 亿件，同比增长25.2%（按可比口径计算）；3 月份快递业务量完成138.5 亿件，同比增长20.1%。2024 年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长，部分地区价格竞争仍然存在。《快递市场管理办法》3 月1 日开始实施，行业运行整体保持畅通稳定，投递服务指标有所改善。我们认为2024 年或仍有阶段性区域价格竞争，随着快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。
　　油运：本周油运运价环比下降。本周（4 月22 日至4 月26 日），原油运输指数（BDTI）平均为1101，环比-4.2%；成品油运输指数（BCTI）平均为960，环比-3.4%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
　　集运：外贸集运市场：本周外贸市场供需关系环比改善，上海出口集装箱运价指数SCFI 为1940.63 点，环比+9.7%。SCFI 欧线运价为2300$/TEU，环比+16.7%，美西航线运价3602$/FEU，环比+13.4%，美东航线运价4661$/FEU，环比+14.5%，地中海航线运价3235$/TEU，环比+6.1%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比小幅下降， 4 月13 日至4 月19 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1176 点，较上周-17 点，环比-1.42%，分区域来看，东北、华南区域指数环比下降，华北、华东区域指数环比回升。
　　干散货航运：BDI 指数环比下降，小船运价环比回升。 4 月22 日至4 月26 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1785，环比-2.7%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2381，环比-12.5%；巴拿马型指数（BPI）平均为1905，环比+4.8%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1456，环比+8.9%，小灵便型指数（BHSI）平均为749，环比+2.7%。
　　航空货运：空运运价指数环比持续回升。截至4 月22 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2081 点，环比+0.1%，同比-8.2%，浦东出境航空货运指数BAI80 为4580 点，环比+2.4%，同比+12.0%。
　　投资建议
　　油运：板块风险溢价持续提升，行业供需反转、业绩确定性强，我们继续看好油运景气周期演绎，推荐招商南油、招商轮船、中远海能。
　　航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/中国国航/南方航空/吉祥航空。
　　跨境物流：受益于我国跨境电商的快速增长，跨境电商物流或迎来战略机遇期，推荐全球货代龙头转型综合物流服务平台的中国外运、一带一路外贸进出口受益标的嘉友国际（增量市场、增量业务逐渐开花结果，支撑业绩增长）、掌握空运核心干线资源的东航物流。
　　快递： 2024 年以来行业件量增速好于预期。行业新规有望带动快递行业满足消费者个性化需求，促进产品分层，实现行业高质量发展。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。
　　高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。公路推荐招商公路、宁沪高速、山东高速，关注皖通高速、粤高速、深高速；港口推荐青岛港，关注唐山港。其他推荐中谷物流、中国外运A，港股中关注中国船舶租赁、太平洋航运、中国外运H。
　　风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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