事件:1)公司发布2023 年报,2023 年实现营业收入921.60 亿元,同比+0.80%,实现归母净利润6.55 亿元,同比-10.27%;单季度看,2023Q4 实现营业收入226.34亿元,同比-3.70%,归母净利润1.38 亿元,同比+39.47%。根据利润分配预案,公司拟派发2023 年现金红利4.96 亿元,对应股利支付率超75%,延续高分红政策。
2)公司发布2024 年一季报,2024Q1 实现营业收入216.54 亿元,同比-13.38%,环比-4.33%;实现归母净利润1.68 亿元,同比-3.89%,环比+21.31%。
数字化能力赋能智慧零售,持续开拓海外及自有品牌新赛道
数字化分销:2023 年实现收入589.22 亿元,同比降3.08%,毛利率2.90%,主要受国内手机出货量下滑影响,以及苹果品牌在国内市场采取以价换量策略;但出货量已于2023Q4 迎来10 个季度同比下降后的首次反弹,IDC 预计2024 年国内手机出货量同比增长5.90%;作为苹果、荣耀、三星等手机品牌的一级分销商,公司在国内拥有T1-T6 全渠道网络,正向数字化赋能型代理商全面升级。
数字化零售:2023 年实现收入329.51 亿元,同比增8.48%,毛利率3.03%,主要得益于门店数字化和全渠道引流,加速线上线下网络价值融合;其中,2023 年苹果业务线上销售额同比增长120%,Coodoo 私域社群销售额同比增长141%。
基于大数据、AI 等技术应用,公司已构建起领先的数字化能力,持续赋能新零售战略升级;2020-2023 年数字化零售业务的收入贡献由18.1%升至35.8%。
公司持续开拓自有品牌新赛道及海外增量市场,加速培育第二增长曲线。2023 年,新式茶饮品牌“茶小开”销售规模突破亿元,新能源品牌“Mottcell/山木”新开拓储能、商用车动力电池业务。基于全球化的销售服务网络,公司加速探索海外高毛利空间,成为荣耀品牌在中国香港、泰国、越南的独家代理商,助其在中国香港的份额由1 月的2%升至8 月的10.8%;2023 年海外收入42.25 亿元,收入占比4.58%。
子公司冲击北交所、荣耀官宣IPO,投资项目上市进程持续推进2023 年7 月,子公司优友互联正式挂牌新三板创新层,并于12 月进入北交所上市辅导期。优友互联作为国内领先的虚拟运营商,拥有国内三大电信运营商的移动通信转售牌照,并提供物联网、AI 直播等创新智慧连接服务,已与多家头部企服SaaS 商达成合作;优友互联于2023 年内实现AIGC 数字人在直播领域的应用并新申报1 项发明专利,有望在上市后迎来跨越式发展。
2023 年11 月,荣耀公司正式官宣启动IPO 进程;公司作为荣耀品牌唯一的全渠道服务商,于2020 年斥资6.6 亿元参与对新荣耀的联合收购,成为对荣耀持股比例最大的渠道战略伙伴。我们认为,荣耀公司正处于高速发展期,且具备较强分红能力;若其正式登陆资本市场,则爱施德有望同时受益于分红收益及持股价值提高。
投资建议:鉴于手机品牌商的竞争进入新阶段,我们调整并更新24-26 年营业收入为994.56/ 1078.61/ 1160.88 亿元(24-25 年前值1251.55/ 1460.87 亿元),归母净利润7.10/ 8.21/ 9.74 亿元(24-25 年前值10.87/ 13.76 亿元),对应PE 为19.90/17.21/ 14.51x;看好公司在数字化分销及零售领域的领先地位,维持“买入”评级。
风险提示:手机分销不及预期,原材料价格波动,新业务开拓相关风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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