汽车及汽车零部件行业研究：以旧换新政策超预期 汽车景气度有望迎拐点

本周行业重要变化
　　1）锂电：4 月26 日，氢氧化锂报价9.95 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价11.23 万元/吨，较上周持平。
　　2）整车：4 月1-21 日，全国乘用车市场零售85.2 万辆，同/环比-12%/-2%，累计零售568.4 万辆，同比+9%；电车零售42 万辆，同/环比+20%/-2%，累计零售219.2 万辆，同比+31%。
　　整车：《汽车以旧换新补贴实施细则》公布，政策力度超预期。4 月26 日，商务部等7 部门明确了汽车以旧换新资金补贴政策：自细则印发之日至2024 年12 月31 日期间，对个人消费者报废国三及以下排放乘用车或2018 年4 月30日前注册登记的的新能源乘用车，并购买新能源乘用车/2.0L 及以下燃油车的给予一次性定额补贴，其中购买新能源乘用车补贴1 万元，购买燃油车补贴7000 元。政策超预期，且在单车补贴额、财政安排和潜在刺激的盘子等方面均超预期。此前市场担忧今年汽车销量的持续性和价格战问题，在政策的护航下，今年国内汽车景气度有望再超预期。
　　龙头公司：恩捷和拓普等发布2023 年年报。1）恩捷股份Q1 淡季不淡，业绩回暖在即，1Q24 实现营收23.3 亿元，YoY/QoQ-9%/-21%；实现扣非净利1.5 亿元，YoY/QoQ-76%/-63%。业绩符合预期；行业整体排产、产能利用率有望回升，公司年内盈利预计修复。2）拓普集团业绩稳健增长，多平台厚积薄发。2023 年业绩基本符合业绩快报披露值。
　　全年实现营收197.01 亿元，同比+23.18%；实现归母净利润21.51 亿元，同比+26.5%；拓普持续高研发投入于机器人电驱系统、空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS、EPS 等项目，为公司新增长点持续蓄力。
　　新技术：宁德时代发布“神行Plus”电池，欣旺达动力闪充电峰值倍率达6C。（1）宁德：“神行Plus”正式面世，主要应用于乘用车市场，是全球首款实现1000 公里续航的磷酸铁锂电池，神行超充电池已经上市4 款车型，今年内还将持续配合推出50 多款新车。（2）欣旺达：4 月25 日，欣旺达发布全新闪充电池3.0，充电峰值倍率达6C，仅需10 分钟，就能充电至80%SOC，提高用车便利性。国内电池厂快充性能普遍已达4C，部分企业已达5C、6C。
　　机器人：Optimous 有望明年年底之前开售，北京发布通用人形机器人母平台“天工”。1）特斯拉：4 月24 日特斯拉财报会议中提出，当前Optimus 已经可以完成简单的工厂任务，预计人形机器人的价格将不超过2 万美元，具备较高性价比以打开需求空间。2）“天工”：具备开源开放性和兼容扩展性，开源积累数据库可降低人形机器人前期开发成本。其可以实现开放调用通讯接口，灵活扩展软、硬件等功能模块，充分满足不同应用场景下需求；创新中心后续将基于“天工”母平台构建人形机器人规模最大的具身智能数据集，可进一步推动规模化商业应用。
　　持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）整车端：政策落地是板块预期的拐点。此前市场担忧今年汽车销量的持续性和价格战问题，在政策的护航下，今年国内汽车景气度有望再超预期。看好比亚迪，今年具备销量超预期的潜力。（2）汽零端：围绕格局角度，中期继续看好强阿尔法标的星宇股份、福耀玻璃等，以及国产替代弹性方向格局好的头部公司如座椅、被动安全、微电机等，同时建议关注中等成长+低估值+经营性现金流稳定的潜在高分红“沧海遗珠”。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、恩捷等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件等。（4）机器人端：24Q2-Q3 催化密集，重点关注机器人产业链进入供应商名单情况，建议关注壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3 公司。
　　以旧换新政策正式落地，特斯拉Q1 财报公布，北京车展开幕，拓普集团、恩捷股份和东方电热等发布年报，宁德时代发布“神行Plus”电池，欣旺达发布全新闪充电池3.0。
风险提示
　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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