老白干酒(600559):业绩表现亮眼 河北本部增速提升

2024-04-29 08:05:10 和讯  广发证券符蓉/杨琳琳
  核心观点:
  事件:公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入52.6 亿元,同增13.0%;归母净利润6.7 亿元,同减5.9%;扣非净利润6.1 亿元,同增28.6%。24Q1 公司实现营收11.3 亿元,同增12.7%,归母净利润1.4 亿元,同增33.0%。
  24Q1 高档白酒增速提升,大本营河北省内氛围升温。分产品看,2023年公司高档/ 中档/ 低档酒收入25.7/14.0/10.5 亿元, 同增11.4%/20.9%/18.3%;24Q1 公司高档/中档/低档酒收入5.5/3.2/2.8 亿元,同增35.2%/11.3%/15.4%,高档酒增速提升,占比持续稳步提升。
  分地区看,24Q1 公司在河北地区/山东地区/安徽地区/湖南地区/其他省份/ 境外地区收入分别为6.7/0.4/1.3/1.9/0.9/0.04 亿元, 同比+21.1%/+39.2%/+13.8%/+21.3%/+51.1%/-19.8%。河北省内格局改善,老白干产品动销顺畅,带动24Q1 河北地区收入增速提升,湖南地区(武陵酒)仍保持较快增速。
  费用管控助力费用率下降,盈利能力显著改善。费用率来看,2023/24Q1 销售费用率分别为27.2%/22.9%,分别同比-3.2/-3.0pct;管理费用率分别为8.1%/8.9%,分别同比-0.6/-3.0pct。从净利率来看,公司2023/24Q1 扣非净利率分别为11.7%/11.1%, 分别同比+1.4/+1.7pct。
  盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司收入分别为59.5/67.0/74.5 亿元,同比增长13.1%/12.7%/11.2%,归母净利润分别为8.5/10.3/11.8 亿元,同比增长27.6%/21.2%/14.9%,按最新收盘价对应PE 为21/18/15 倍。给予2024 年25 倍PE 估值,合理价值为23.23 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示。宏观经济恢复不达预期;行业竞争加剧;食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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