格灵深瞳(688207)：业绩承压 持续加大研发投入

　　事项：
　　公司发布2023 年报和2024 年一季报，2023 年实现营业收入2.62 亿元，同比下降25.84%；归母净利润实现-0.90 亿元，归母扣非净利润为-0.97 亿元。2024年一季度实现营业收入0.31 亿元，同比下降54.51%；归母净利润-0.27 亿元，归母扣非净利润-0.29 亿元。
　　评论：
　　业绩短期承压，一季度毛利率明显提升。2023 年，公司营收有所下滑，2023年实现营业收入2.62 亿元，同比下降25.84%；2024 年一季度实现营业收入0.31 亿元，同比下降54.51%。2023 年实现归母净利润实现-0.90 亿元， 2024Q1实现归母净利润-0.27 亿元，归母扣非净利润-0.29 亿元，业绩承压。毛利率端，公司2023 年实现毛利率56.56%（同比-1.24pct）；2024Q1 实现74.43%，相较于2023Q1 同比大幅提升（+13.51pct），主要系2024Q1 公司营业成本和费用端的控制向好。
　　公司持续加大研发投入，积极拥抱AIGC 浪潮。2023 年，公司销售费用/管理费用/研发费用yoy-19.39%/+18.82%/+39%。其中研发费用增长明显，主要是由于公司当期引进优秀算法、行业应用开发、研发人才，深化基础研发领域、拓宽研发应用场景范畴，积极拥抱AIGC 浪潮，推动大模型赋能公司各业务线能力的研发，进一步加大了研发投入。2024 年一季度，公司持续加大研发，研发费用为0.44 亿元，同比增长33.48%，研发费用率达到143.98%。
　　公司持续推进自主多模态大模型和AIGC 系统研究。公司打造了底层AI 技术平台——深瞳大脑，深瞳大脑作为公司核心技术的驱动平台，赋能公司人工智能产品及解决方案的技术实现。公司利用自研的底层AI 技术平台深瞳大脑对数十亿训练数据进行清洗和预处理，并基于大规模数据训练数百亿参数的大模型，在海量数据下，研发了基于图像、语言、语音多种模态的弱监督大模型训练算法，节省了大量数据标注资源。截至2023 年末，公司及控股子公司、孙公司共计拥有有效专利（不包含权利终止和转让）46 项、有效软件著作权（不包含权利终止和转让）152 项。
　　投资建议：公司作为视觉AI 企业，在多个AI 细分应用场景完成产品布局，AIGC 浪潮有望为公司带来业绩增量，考虑业绩释放节奏，我们预计公司2024-2026 年营业收入为4.01、5.86、8.63 亿元，对应增速52.8%、46.3%、47.1%；归母净利润为-0.28、-0.15、0.05 亿元，对应增速分别为69.3%、45.7%、135.9%，对应EPS 分别为-0.11 元、-0.06 元、0.02 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；AI 投入及产品化不及预期；单一客户集中风险；数据安全的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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