投资要点:
动力煤一周小结:产地方面,近期煤矿安全检查较严格,叠加月末部分煤矿产量完成,产地少数煤矿停产减产,供应有所收紧,截至4月24 日,三西地区产能利用率为88.44%,周环比下降1.88pct。下游化工、焦化客户刚需良好,大部分煤矿产销平衡,产地价格整体稳定。进口方面,目前外方看好市场迎峰度夏需求,且国际需求不差,外盘或难出现下跌空间。需求方面:进入淡季,电力终端日耗震荡下行,非电方面冶金、化工等需求表现良好。港口方面:呼铁局批车数回落,港口发运价格倒挂,贸易商发运积极性一般,本周港口市场走势先弱后强,整体保持震荡,截至4 月25 日,秦港动力末煤(Q5500、山西产)平仓价实现821 元/吨,周环比下降5 元/吨。
整体来看,目前国内生产和进口供应整体弹性较小,近期下游非电需求仍处高位,北港库存压力较小,动力煤价格基本上处于底部区间,未来需持续关注下游需求变化、水电发力情况以及进口波动情况等。
焦煤一周小结:产地方面,近日产地煤矿销售良好,部分产量有所回升。需求方面,随着焦炭落实第二轮涨价,焦企盈利能力好转,开工有所提升,部分焦企原料库存仍处偏低水平,补库需求较好。
钢厂方面铁水产量稳步提升,刚需较好。进口方面:截至4 月25 日,峰景矿硬焦煤价格为260.9 美元/吨,周环比下降8.9 美元/吨,约折合国内到岸价为2277 元/吨,而京唐港主焦煤价格大约在2170 元/吨,当前价差仍有倒挂。外蒙古方面,本周通关量有所下滑,截至4月25 日,甘其毛都口岸平均通关量为940 车(七日平均值),周环比下降39 车。库存来看,终端焦化厂的焦煤原料库存去化力度较大,处于多年来最低位。整体来看,供给端因安监形势严格恢复有限,随着近期钢材价格持续上涨,钢厂盈利能力好转,叠加期货盘面升水,市场情绪升温,铁水产量不断上涨,钢材库存持续去化,焦化厂焦煤库存已降至五年来最低位,当前整体黑色系市场情绪依然较好,未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。
焦炭一周小结:供应方面:截止2024 年4 月25 日,随着焦炭快速落实了第二轮涨价,焦企实际利润有所修复,部分焦企有提产行为,截至4 月26 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率65.34%,周环比上涨0.9 个pct。下游需求方面,钢厂盈利能力较前期有所改 善,部分高炉复产,短期铁水产量稳步上行,截至4 月26 日,全国日均铁水产量(247 家)为228.78 万吨,周环比上升2.5 万吨。综合来看,下游成材库存不断去化,钢厂铁水产量稳步上行,焦炭价格有望出现企稳回升势头,后续关注成材价格走势及钢厂高炉复产情况。
在能源转型过程中,需要对能源系统平稳运行进行保驾护航,安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看,火力发电在发电领域主体地位不会改变,遇到极端情况下地位还会进一步强化,“十四五”期间火电新装机组同比明显提升,火电生产仍呈现不断增长的势头,同时油价维持在中高位,煤化工项目的建设和生产积极性都有提升,未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长,新建矿井成本大幅抬升,主流煤企新建矿井意愿仍然很弱,行业在产产能基本达到高负荷状态,经历过去两年产能核增后,核增空间已经大幅减少,叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出,行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年,煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征,建议淡化煤价短期波动,把握煤炭板块价值属性,维持行业“推荐”评级。
当前位置,冶金煤优先建议关注:淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,煤焦化等仍有增长空间);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,发行可转债);潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);动力煤股建议关注:中国神华(长协煤占比高,业绩稳健高分红);陕西煤业(资源禀赋优异,业绩稳健高分红);中煤能源(长协比例高,低估值标的);兖矿能源(海外煤矿资产规模大,弹性高分红标的);晋控煤业(账上净货币资金多,业绩有提升改善空间);新集能源(煤电一体化程度持续深化,盈利稳定投资价值高);山煤国际(煤矿成本低,盈利能力强分红高);广汇能源(煤炭天然气双轮驱动,产能扩张逻辑顺畅)。煤炭+电解铝建议关注:神火股份(煤电一体化,电解铝弹性标的)。无烟煤建议关注:华阳股份(布局钠离子电池,新老能源共振);兰花科创(资源禀赋优异,优质无烟煤标的)。
风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩不及预期风险;6)测算误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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