传媒行业周观察：AI产业趋势向上 国内首个长时长视频大模型VIDU发布演示；关注五一档影视催化

　　【市场观点】
　　上周传媒（申万）指数整体上涨3.09%，同期沪深300 指数整体上涨1.2%，板块跑赢沪深300 指数1.89%，位列所有板块第9 位。我们认为2024 年的传媒板块机会将围绕AI 产业以及个股变化展开。
　　港股方面，本周恒生科技指数上涨13.43%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS 向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。
　　【本周思考】
　　AI 重点关注文本、视频、音频三大方向。国内外AI 模型/产品持续发布/更新，我们预计Q2~Q3 国内有望持续推出新的AI 细分模型/应用，在追赶的同时发挥“产品化”优势。此外AI 模型及应用产品在近期持续发布与更新，如生数科技与清华联合推出视频大模型Vidu 演示视频，支持一键生成长达16秒、分辨率达1080P 的高清视频内容，商汤推出6000 亿参数大模型日日新5.0及端侧大模型，讯飞星火大模型升级至V3.5 等。建议积极跟踪AI 产品的B端商业化进展、C 端用户量增长以及近期重点产品发布节奏。建议关注：上海电影、光线传媒、万达电影、博纳影业、华策影视、捷成股份等。
　　电影：观影需求旺盛，五一档在即，看好供需双端驱动下行业景气度向上。
　　此前清明档票房创历史新高，再次验证优质供给下观影需求旺盛。展望后续，当前五一档已定档8 部影片，包括《维和防暴队》（万达&捷成）、《没有一顿火锅解决不了的事》（百纳）、《哈尔的移动城堡》（宫崎骏）等，影片题材丰富且今年五一档假期延长至5 天，看好后续大盘表现。此外，AI+视频为今年重点方向，电影有望明显受益。建议关注基本面向上的万达电影、上海电影、光线传媒、猫眼娱乐、百纳千成、横店影视、博纳影业等。
　　关注一季度高景气度方向：1）影视院线：上海电影、万达电影、光线传媒、横店影视等；2）游戏：神州泰岳、恺英网络；3）互联网：快手（广告持续恢复、内循环强劲，电商GMV 稳增）、美团（外卖和闪购单量增速高、优选减亏）、腾讯音乐（音乐市场复苏、量价齐升）、拼多多（主站保持高增，Temu 海外布局加速）；4）广告：分众传媒（提价、拓点效果较好，新国货行业提供增量）。
　　【投资建议-传媒】
　　游戏板块：维持推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha 公司估值修复的持续性。A 股推荐神州泰岳，关注巨人网络、恺英网络等。H股推荐网易、腾讯。
　　国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注中文传媒、山东出版（研学布局积极，新铧文旅集团23H1 实现营收0.99 亿元，创历史同期最好水平；此外23H1 公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行）、皖新传媒等；2）高股息红利方向，建议关注中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、新华文轩等。
　　AI 技术产业化趋势持续向上，GPT 多模态更新及AI 应用多方向落地预期较强。AI 和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。
　　【投资建议-互联网】
　　互联网广告：根据已有公司财报，23Q4 行业持续复苏，电商广告增速>非电商广告增速，24 年应继续重点关注主流广告类型（电商内循环、短视频和社交）的增速变化。我们预计24 年内容类平台广告收入增速：小红书>bilibili>抖音>快手>爱奇艺；交易类平台中，预计广告增速拼多多>美团>阿里巴巴>京东>唯品会。
　　本地生活/到店/外卖：23 年行业beta 强复苏，带动本地生活、餐饮、酒旅等业务高增，24 年宏观经济仍有不确定性+23 年高基数，增速或放缓。外卖的劳动力市场骑手供给充足、用户补贴或有增加但竞争格局预计不会恶化，综合考虑预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。
　　电商：行业发展增速放缓，关注出海、直播电商等结构性机会。出海方面需关注全球政策风险，同时挖掘中东、欧洲等地区潜力，在宏观可能承压的背景下仍看好“价格力”策略。建议关注拼多多、阿里巴巴、京东。
　　风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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